◆文化纸：本周截至2月21日，铜版纸市场均价6,167元/吨，与上周持平；双胶纸市场均价6,383元/吨，与上周持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国际针叶浆外商均价584美元/吨，较上周涨3美元/吨，国际阔叶浆外商均价479美元/吨，较上周涨33.5美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）文化纸价格在经历去年从年初到年尾的一路上涨之后，今年受到疫情影响，旺季推迟，涨价函落地时间也随之推迟。预计短期之内价格保持平稳，但下游需求呈现刚性特征，旺季只有延后，没有缺席。
　　◆包装纸：本周截至2月21日。白卡纸均价5,843元/吨，与上周持平；白板纸市场价4,240元/吨，较上周上涨100元/吨；箱板纸均价4,310元/吨，较上周上涨100元/吨；瓦楞纸均价3,632.50元/吨，较上周上涨137.50元/吨。国废出厂均价2223元/吨，较上周上涨53.25元/吨。疫情影响废纸回收及销售物流，但一、二月份本属需求淡季，影响不大，龙头公司甚至主动实施部分停机修整。快递的增加间接利好包装的需求，长期影响需持续跟踪。
　　◆生活用纸：生活纸企各工厂陆续复工，疫情对于生产的影响弹性很小。需求方面，疫情创造了生活用纸的新的使用场景（例如电梯内），而居家的时间会增加生活用纸的使用频率，因此会刺激生活用纸的需求。从业绩角度，中顺洁柔保持稳健高速增长，预期2020年受疫情影响很小，对业绩依然保持乐观。
　　◆包装：包装公司的生产复工在按计划进行。在恢复生产之后，适当的加班加点，可以弥补产能缺口。包装的下游需求遍布宏观经济各个行业，我们判断烟酒消费受疫情的影响会略大一些。而消费电子的需求在时间节奏方面会有一些延迟，但并不会缺席。因此我们认为下游受疫情冲击较小的包装企业具备更大的投资机会。
　　◆投资建议：我们判断疫情冲击较为短期，更应该从长期角度看待龙头投资机会。未来行业的集中度提升是大趋势，疫情冲击会变相加速小产能出清。我们重点推荐裕同科技、中顺洁柔、太阳纸业及山鹰纸业。根据山鹰纸业2019年年度业绩预告，2019年受政策和市场影响，净利润区间为14.4-17.6亿元，2020、2021年由于需求的疲软，我们对于纸价的上涨幅度预期下调，因此下调山鹰纸业2019-2021年的净利润预测为16.6、22.4、28.4亿元（原值为21.2、27.3、33.3亿元），维持“增持”评级。
　　◆风险分析：产能复工进度不及预期风险。原材料价格上涨风险