事件评论：
　　降价对成本控制能力较强房企影响相对较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为缓解疫情下销售困境及促进线上签约成交，近期多家房企发布购房优惠政策，其中包含不同程度的销售价格折扣。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在此背景下，我们以销售均价下降1%、5%、10%、15%、20%、25%为假设情形，分别计算各情形下对房企盈利能力及NAV的影响：1）毛利率影响方面，价格调整对各房企盈利能力影响相对分化，主要由于成本控制能力不同所致（其中土地成本影响较大）。随着降价幅度提升，利润率影响幅度亦逐步加大。土地储备及其他成本较低房企拥有更大降价空间；2）NAV影响方面，假设当房企10%的土地储备面积采取降价策略时，通过计算，大多数房企NAV的下行幅度在5%左右，影响十分有限。其中仍是拿地及成本控制方面能力较强的企业受影响相对更小。
　　受疫情影响，我们认为降价促销属于阶段性策略，合理正常的住房需求不会消失更多是递延，叠加各地地方政府出台的促行业稳定政策，预计行业全年销售及价格依旧相对平稳。通过计算，在降价幅度有限，以及涵盖土储占比不高的情况下，各房企盈利水平和NAV估值变动有限，影响可控。
　　数据要点：
　　截止2月20日，本周44个主要城市新房成交量环比上升156%，2020年累计成交量同比下降84%，一、二、三线城市累计同比分别下降27%、26%及41%。
　　截至2月20日，14个主要城市的可售面积（库存）同比下降1%；受制于前期销售影响，平均去化周期数据有所失真。
　　截至2月20日，15个主要城市的二手房交易建面环比上升69%，2020年累计交易量同比下降23%。
　　投资建议:
　　近期，顶层政策由前期的防控疫情，转变到促进复工复产，再到最近的推进重点领域建设、积极扩大有效需求，并明确“努力实现全年经济社会发展目标任务”、“积极的财政政策要更加积极有为”、“稳健的货币政策要更加灵活适度”，恢复及稳定经济发展被提到更为重要的位置。在全面建成小康社会的决胜之年，房地产行业作为经济发展的稳定器，行业政策边际改善的可能性不减，合理化放开改善型需求可能将成为政策的发力点。短周期下政策预期有望稳定房地产相关资产价格，疫情后预计全年房企经营仍将平稳，而房地产权益及债券资产的价值也将得到进一步修复。维持行业“强于大市”评级。
　　风险提示：疫情控制具有不确定性；地产行业政策具有不确定性。