19年业绩同增92.47%：公司发布2019年年报，报告期内实现营业收入60.69亿元，同比增长47.74%，实现归母净利润5.85亿元，同比增长69.61%，实现扣非归母净利润4.90亿元，同比增长92.47%；对应EPS为0.37元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中2019Q4实现营业收入18.83亿元，环比增长40.21%；实现归母净利润0.87亿元，环比增长33.85%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019Q4对应EPS为0.05元。
　　电池价格回升，单瓦盈利触底：2019年受益于公司产能的增加，全年PERC电池片外销6.79GW，同比增长121.96%。销售单晶0.98元/W（含税）；毛利率17.51%，同比下降2.37个百分点；单W净利8.62分钱。四季度，受天津工厂产能释放影响，外销约2.2GW，平均销售单价约0.94元/W；毛利率10.35%，较Q3环比下降了2.54个百分点。净利润0.88亿元，其中其他收益0.49亿元。
　　技术成本优势明显，产能扩张提速：公司是国内电池行业的专业领军企业，技术积淀深厚，已经获得494项有效授权专利（其中365项与PERC电池技术相关）。公司天津工厂、义乌二期分别是是国内第一家规模化量产166mm、210mm尺寸高效单晶PERC电池的公司。同时在多种新型电池量产技术方面展开长期、深入的研发，积累了较多的量产经验，尤其在叠层电池、HBC、IBC的量产技术方向上取得了一定的成果，形成了企业对未来太阳能电池技术发展趋势的深刻理解。公司现已建成广东佛山、浙江义乌和天津三个高效电池生产基地。截至19年底，公司电池年产能达到9.2GW，公司正积极推动产能扩张规划，预计2020年底产能达到22GW，21年底达到32GW，22年底达到45GW，将进一步巩固公司的全球太阳能电池核心供应商的地位。
　　股权激励出台，绑定管理层利益：公司同时公告股权激励计划，拟以11.22元的行权价格向公司287名董事、高管、核心骨干定向发行3600万份A股股票期权（每份期权可购买1股），约占总股本的1.97%。其中首次授予2925.4万份占本次激励计划的81.26%。股权激励在授予后间隔12个月的等待期，将分别在第2、3、4、5年当年分别行权25%，董事高管的禁售期为6个月。我们认为，此股权激励计划将进一步完善公司长效激励约束机制，吸引和留住专业管理、核心技术和业务人才，充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，确保公司发展战略和经营目标的实现。
　　定增25亿，加码4.3GW产能：公司公告，拟向不超过35名的特定持有者，定向增发募集不超过25亿元，用于：1）义务三期4.3GW高效晶硅电池项目（14.5亿元，总投资19亿元）；2）光伏研发中心（4亿元，总投资7亿元）；3）补充流动资金（7.5亿元）。发行价格不低于发行期首日前20个交易日均价的80%，将由发行对象申报竞价确定；限售期为6个月。本次增发，有利于公司稳健推进产能扩张，增强盈利能力，巩固行业领先地位；增强技术研发实力，保持技术先发优势；增强技术研发实力，保持技术先发优势。
　　申请撤销ST警示：公司向上交所申请撤销股票其他风险警示，上海证券交易所将于收到公司申请之日后的五个交易日内，根据实际情况决定是否撤销对公司股票实施的其他风险警示。
　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022年归属母公司净利润分别为10.15、14.16、17.45亿元，EPS分别为0.55、0.77、0.95元。维持买入评级。
　　风险提示：政策不达预期，竞争加剧等。