核心观点
　　行情回顾：中信国防军工指数涨跌幅11.47%，位列29个一级板块涨跌幅第2位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国防军工三级行业中，兵器兵装、航空军工、航天军工及其他军工均上涨，涨跌幅分别为12.32%、17.08%、9.59及9.19%，目前中信军工一级行业PE在98X左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　美国准航母抵达泰国，将与中国军队参加同一军演：据美国太平洋舰队2月22日消息，当天美国海军的美利坚号两栖攻击舰和绿湾号两栖船坞登陆舰抵达泰国林查班港，将参加2月25日至3月6日的“金色眼镜蛇-2020”演习。“金色眼镜蛇-2020”是美泰两国主导的多边联合演习，近年来参与的国家也越来越多，2014年我军首次派出实兵分队参演，今年中国也将派兵参加。据《解放军报》2月23日的报道，参加该演习的中国分队已经整装待发。此次“金色眼镜蛇—2020”联合军演将于2月25日至3月6日在泰国举行，包括联合实兵演习和人道主义民事活动两大部分，主要有高级论坛、两栖登陆作战演习以及人道主义工程援建和救援减灾实兵演练等内容，共有29个国家8900余名官兵参与或以观察员身份观摩演习。
　　俄罗斯成功发射军用通信卫星，主要用于北冰洋区域作战：俄罗斯卫星新闻通讯社2月20日报道，俄罗斯国防部20日表示，俄军方的“子午线-M”通信卫星搭乘“联盟-2.1a”火箭当天从普列塞茨克航天中心发射升空，并成功入轨。这是普列塞茨克航天中心2020年首次发射“联盟-2.1a”火箭。2006年至2014年发射了7颗“子午线”通讯卫星，其中第一颗卫星的密封舱被太空垃圾损坏而失效，第二颗卫星进入非预定轨道，按照预定目的发挥作用，第五颗卫星未能进入轨道。“子午线”卫星属于军事通信卫星，主要为北冰洋区域的船舶和飞机，以及远东和西伯利亚地区的地面站提供通信业务。
　　八一表演队歼10战机完成新加坡航展任务回国：解放军报，19日下午，圆满完成新加坡航展飞行表演任务的空军八一飞行表演队，回到华北某军用机场。应新方邀请，中国军队派出八一飞行表演队于2月5日至18日赴新加坡参加航展飞行表演。中国军队参加此次航展，充分体现中新两军之间的良好关系。本届新加坡航展期间，八一飞行表演队与多支飞行队伍共舞蓝天，共进行了检验性飞行、合练飞行、开幕式单机和六机飞行、首场公众日飞行、闭幕日飞行等5场飞行，成功表演了单机小速度平飞、双机对头交叉、五机水平向上开花、六机三角队俯冲等动作，受到海外华人和国际友人点赞。
　　美军将首先弗吉尼亚级核潜艇部署高超音速武器，1艘艇带40枚导弹：据美国海军研究协会网站(USNI)2月18日报道，最新的预算申请文件显示，美国海军计划在弗吉尼亚级核潜艇上部署常规快速打击高超音速武器。美国海军希望投入10亿美元用于研发。美国海军在预算文件中写道：“常规快速打击武器计划旨在设计一种通用型高超音速滑翔载具和34.5英寸两级助推器组成的导弹系统。”这种导弹计划于2028年形成初始作战能力，将被部署在安装有“弗吉尼亚载荷模块”的弗吉尼亚级核潜艇上。常规全球快速打击能力将让美国能够在一小时内也能够精确制导武器打击地球上任何目标，与核武器类似，这种快速打击能力将依靠多种平台，从舰船、潜艇或地面发射器上进行导弹发射。而“弗吉尼亚载荷模块”是弗吉尼亚级核潜艇改进计划中的一部分，该潜艇将配备额外的28个导弹发射管，改进后每艘弗吉尼亚级Block V型潜艇总共能携带40枚导弹。
　　投资建议：我们建议两条投资主线：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。我们认为未来主机厂价格主要体现在现金流量增长的预期上面，其中预期性越强的主机厂将享受越高的估值溢价。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注中直股份、航发动力和中航沈飞。同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分“卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。建议关注振华科技、和而泰。第二，北斗组网带动应用崛起，成长中价值显现。从建设层面，北斗三号系统建设已进入决胜冲刺阶段，2020年6月份之前整个北斗三号卫星系统的三大轨道，30颗卫星有望全部组网完成。从技术层面，国内已具备一定规模和水平的芯片制造生产研发能力，全面建立自主芯片产业的大趋势已经形成，国产北斗芯片已实现规模化应用。从应用层面，2018年中国国内导航产业产值已超过3000亿元，北斗高精度应用推广取得长足的发展，产业链日渐完善，经济和社会效益日益显现。北斗导航系统在智慧城市、交通运输、公共安全、减灾救灾、农业渔业、精准机控、气象探测、通信、电力和金融授时等众多领域得到广泛应用。建议关注海格通信。
　　风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降。