■动力煤港口与产地价格本周小幅下降：据Wind数据，截至3月20日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于544元/吨，周环比下降7元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主产地煤价小幅下降，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于400元/吨，周环比下降15元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于391元/吨，周环比下降5元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报327元/吨，周环比下降22元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　沿海电厂日耗有所回升，重点电厂日耗环比下滑。据Wind数据，截至3月20日当周六大电厂的平均日耗量为53.71万吨，周环比上升1.68万吨/天，较2019年同时期的64.38万吨天低10.67万吨/天（降幅16.57%）。据煤炭资源网，截止3月11日全国重点电厂耗煤323万吨，环比下降7万吨。
　　港口库存小幅回升。据Wind数据，3月20日六大电厂库存1771.13万吨，周环比上升3.1万吨，库存可用天数为32.46天，较上周下降0.67天。截止3月11日重点电厂库存7896万吨，环比上升96万吨。港口方面，据Wind数据，3月20日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1112.3万吨，较上周上涨117.1万吨，长江口库存本周为627万吨，周环比上涨55万吨。
　　需求恢复较慢，价格短期承压。现阶段国内疫情已得到有效控制，煤炭生产基本恢复正常，1-2月煤炭产量同比下降6.3%，进口量同比增加33.1%，供给端供应充足，而全社会发电同比下降8.2%，需求持续低迷，导致煤价下跌。而在疫情得到控制的背景下，需求终将恢复，且整体来看需求改善空间大于供给，煤价有望呈现前低后高走势。
　　■焦炭价格小幅下降：据Wind数据，本周唐山二级冶金焦报收于1690元/吨，环比下降50元/吨，临汾二级冶金焦价格报收于1600元/吨，环比下降50元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为1950元/吨，环比下降50元/吨。
　　钢材库存累积，焦炭供给宽松。据煤炭资源网，主产地焦化企业开工处于中高水平，焦炭供给相对充足，而下游钢厂利润虽然有所修复，据wind数据，本周主要钢材品种库存2537.65万吨，处于历史以来高位，因此出货压力较大，对焦炭需求仍然偏弱，因此焦炭整体供给偏宽松，价格承压。
　　焦炭去产能持续，供需格局改善。此外，江苏、山西进一步出台焦炭产能退出计划，《徐州市2020年五大行业整治工作方案》提出全市11家焦化企业压减成为3家焦化企业，2020年焦化产能压减50%。《山西省打赢蓝天保卫战2020年决战计划》要求，太原、临汾、长治等市按已批准的压减方案退出4.3米以下焦炉，紧张、吕梁、忻州、运城、阳泉等市力争全部退出4.3米以下焦炉。2020年采暖季前，全省关停淘汰焦化产能2000万吨以上。焦化行业去产能不断落实，行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺，预计到2020年以后，产业集中度提升，困扰行业的两大难题有望全面解决，行业景气恢复，有望实现持续盈利。
　　■港口焦煤价格平稳，产地煤价上涨：据Wind数据，截至3月20日京唐港主焦煤价格为1540元/吨，环比下降70元/吨。截至3月20日澳洲峰景矿硬焦煤价格为173美元/吨，较上周上涨3美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，CCI山西低硫周环比下降92元/吨，山西高硫周环比下降39元/吨。
　　焦煤价格预计短期企稳。目前下游焦化企业开工保持相对较高水平，对原料煤的刚性需求仍存，并且经过几轮降价，焦煤价格已经基本回到2019年年底水平，同时考虑进口焦煤通关受限，预计短期价格下降的可能性较小，价格有望企稳。
　　■投资建议：在市场情绪低迷的背景下，我们推荐盈利稳健，历史维持高分红，或明确高分红计划的高股息标的，建议关注中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份。
　　■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。