报告摘要:
每周随笔:美元强势不可持续+低利率环境延续,重视贵金属配置价值
随着美联储不限量QE的推出、央行美元互换协议的扩容,向中小企业、家庭部门提供流动性工具等,美元的流动性逐步改善;美国经济受疫情的冲击整体承压,申请失业金人数已有所表现,美元指数强势地位不可持续(或有反弹,但下行趋势不变)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为美联储将会继续扩大对长端国债的购买以压低长端利率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全球低利率的环境会继续保持,负利率债券的规模会继续扩大,黄金配置价值继续提升。建议重视贵金属配置价值,持续推荐山东黄金、盛达资源、银泰黄金、恒邦股份。
本周观点
基本金属:本周基本金属价格多数反弹,铜、锌、铅、锡分别上涨2.08%、3.32%、4.49、8.83%,铝、镍下跌1.92%和2.13%。3月六大发电集团发电耗煤增速逐周回升,国内库存拐点临近,同时海外疫情影响已经反映在价格上,短期仍供需两弱,金属价格短期震荡。随着财政刺激政策的落地,国内经济有望率先在Q2迎来修复,中期价格震荡向上。长期来看,疫情对经济影响偏短期,在逆周期政策出台背景下,需求有望逐步企稳,金属价格长期震荡上行。短期关注有成本支撑和减产预期的铜铝,推荐江西铜业、紫金矿业、云南铜业。新基建有望带动高端材料需求(5G、轨交、新能源),推荐低估值的明泰铝业、横店东磁、云海金属,关注楚江新材。
贵金属:本周贵金属价格全线上涨。Comex黄金、伦敦金分别上涨11.15%、8.22%,COMEX白银、伦敦银分别上涨18.09%、13.34%。伦敦铂上涨20.85%,伦敦钯上涨38.65%。SHFE黄金上涨8.81%、SHFE白银上涨16.17%。上周美联储推出不限量QE以及与多国央行美元互换协议,美元流动性缓解,金价明显反弹。高收益债收益率居高不下,美元流动性后续或仍有反复,同时油价的下行预期将继续拖累通胀预期,短期金价震荡。中期来看,随着美联储对长期国债、商业票据的购买,长端利率有望下行,金价有望上行。长期来看,美国经济下行压力较大,全球降息周期仍未结束,通胀预期有望逐步回升,实际利率保持低位,维持贵金属长期上行判断。标的推荐:山东黄金、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。
小金属:钴锂盐价格下行,稀土价格下跌。钴供给收缩明显,3C和海外新能源需求改善,价格中枢上移;特斯拉无钴电池实质影响有限,情绪影响已释放,推荐华友钴业;锂盐价格延续震荡,推荐高镍化进程加速带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业。
月度组合
3月组合:紫金矿业(25%)、江西铜业(25%)、华友钴业(25%)、明泰铝业(25%)。3月组合下跌11.32%,中信有色下跌9.52%,沪深300下跌7.28%
风险提示
需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强