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公用事业行业研究报告:光大证券-公用事业行业周报:业绩窗口期,关注用能恢复-200329

行业名称: 公用事业行业 股票代码: 分享时间:2020-03-30 09:58:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王威,于鸿光
研报出处: 光大证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 增持
研报大小: 680 KB 分享者: los****a16 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆公用事业周观点:
  电力行业:
  截至2020年3月27日,6大发电集团日均煤耗60万吨,周环比增长9.8%;库存可用天数29天,周环比降低3天。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从电厂高频数据判断,沿海区域复工复产进度加快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们判断社会生产的加速恢复将有助于用电量水平回升,进而对电力上市公司(尤其是火电公司)2020Q1业绩产生正向提振。
  本周电力行业各上市公司逐步披露2019年度业绩。从目前已披露的火电公司业绩来看,受益于煤价同比下行,火电公司经营业绩回暖趋势明显。展望2020年,在“基准+浮动”的市场化电价机制背景下,随着市场电占比提升,仍需关注2020Q1综合电价的变化情况。我们认为,当前阶段电力股估值具备安全边际,考虑到疫情对于用电需求的实际影响及发电优先级别的差异,建议关注现金流稳健、类债属性突出的大水电公司。
  燃气行业:
  本周港股燃气公司逐步披露2019年度业绩。根据各公司管理层展望,在新冠疫情影响下,2020年1-2月各龙头公司的零售气销售量均呈现不同程度下滑,但随着复工复产进度加快,3月以来零售气量逐步回暖。
  考虑到天然气整体需求增速放缓,叠加疫情和低油价冲击,我们认为城燃公司盈利分化加剧,龙头城燃公司的盈利刚性优势得以显现。建议精选龙头及具备低价进口气接收能力的城燃公司。
  推荐水电:长江电力、华能水电、国投电力、川投能源;火电:华能国际(A+H)、华电国际(A+H);燃气:新奥能源(H)、深圳燃气,关注H股:华润燃气、中国燃气。
  ◆风险分析:权益市场系统性风险;上网电价超预期下行,煤价超预期上涨,用电需求下滑,水电来水不及预期,行业改革进度低于预期等;管网公司成立进度不及预期,天然气销售量及毛差低于预期,接驳费用超预期下调等。
  

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