本周观点
　　我们分析，淘宝C2M战略意在利用行业过剩产能打造性价比产品平台、提高与拼多多等平台的竞争力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）与此前淘宝曾推出的“淘工厂”（2013年）、天天特卖的数字工厂计划、聚划算数字产业带计划不同的是，此次C2M战略进一步延伸到对商家的金融扶持，进入名单的厂家贷款利息不超过1.6%；（2）而相较于拼多多、苏宁、京东也推出了类似的定制战略，淘宝主要优势在于8亿月活用户，苏宁目前主要集中在家具、家电美妆、粮油和母婴品类。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）就服装行业而言，2015年时行业也有过一轮C2M定制风潮，但并未形成规模化效应、带来成本降低，我们认为这一模式的关键在于：1）利用关键词等技术手段及时发现需求；2）快速生产的供应链能力；3）解决订单的不稳定性。受益标的包括：南极电商（我们认为南极是目前板块中最接近C2M战略运营思路的公司）；其他提出C2M战略的公司：天创时尚、朗姿股份、奥康国际、如意集团、美邦服饰、报喜鸟、鲁泰A、森马服饰、七匹狼、华孚时尚、乔治白等。
　　我们判断，在疫情影响背景下：（1）服装板块估计上半年均承压，但春季一般占比不高、春装库存也可放到秋季或第二年春季再次销售；估计行业Q1整体下滑40-50%；（2）纺织制造板块此前订单稳定，但在海外疫情扩散背景下，近期客户在新增订单方面也出现延迟和减少。我们建议：1）优选Q1有望实现正增长的公司，推荐开润股份、南极电商；2）港股优质代工白马、运动板块经历杀估值后，已进入中长期布局合理区间。
　　行情回顾：跑赢上证综指1.34PCT
　　本周，上证综指上涨0.97%，创业板指下跌0.58%。受益淘宝发布的C2M战略，本周SW纺织服装板块涨跌幅位列全行业第三，达2.31%，跑赢上证综指1.34PCT、跑赢创业板2.89PCT。其中，SW纺织制造下降1.59%、SW服装家纺上升4.05%。目前，SW纺织服装行业PE为13，处于历史底部估值水平。
　　行业表现：2020年前两月出口同比下降23%；下游需求低迷，本周国内棉价下跌3.6%。
　　根据海关总局数据显示，2020年1-2月，服装及衣着附件出口金额为160.62亿美元，同比下降23%。
　　受疫情蔓延影响，尽管国内的纺企生产已基本恢复，但下游需求急转而下。据中国发展研究基金会举办的“国际经济形势展望”网络视频会议信息显示，目前长三角、珠三角纺企尽管复工率高达90%以上，但真正有活干的只有30%左右，因为缺少订单。截至3月27日，中国棉花328指数价格为11,399元/吨，本周下降3.6%。截至3月26日，CotlookA指数收盘价为63.55美分/磅，本周下降2.2%；整体来看，内外棉价差本周下降483元/吨至1,276元/吨。
　　行业新闻
　　柯桥64.8%纺织企业订单被取消，迎来史上最多的撤单、弃货潮；LVMH：一季度销售同比或下跌10-20%；Lululemon：2019财年收入达40亿美元；Nike:过去三个月中国销售下滑4%，但线上大增30%。
　　风险提示
　　终端销售低迷；疫情发展的不确定性；库存高企；贸易战恶化风险；系统性风险。