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研究报告:中原证券-A股估值周报:恐慌边际缓解,尾部风险下估值压力仍存-200330

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-31 11:03:55
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨震宇
研报出处: 中原证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 1,111 KB 分享者: eni****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  恐慌情绪稍有缓解,A股估值表现平稳上周美股结束熔断,市场恐慌情绪得到部分修复,股市震荡,沪指周度小幅收涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周A股估值变化不大,目前全部A股PE(TTM,剔除负值)为14.17X,前值14.12X,历史分位数保持在34.6%;全部A股PB(剔除负值)为1.58X,位于历史均值-1倍标准差水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场风格边际上向大盘股回归,上证50相对创业板估值有所回升。
  行业估值:消费表现逆周期属性,食品饮料分位数攀高上周一级行业表现分化,医药、银行和食品饮料等收涨,TMT跌幅居前。医药、食品饮料、煤炭和纺织服装等估值涨幅居前,医药和食品饮料估值回升近6%;通信、石油石化和计算机等估值跌幅居前。估值偏离度居前行业的PE和PB历史分位数继续处于(25%,20%)区间,PE估值偏高行业有传媒、医药和食品饮料;消费蓝筹相对估值继续上涨,非银金融和TMT相对估值优势减小。
  国际市场估值:主要市场估值稍有回升上周美股结束持续熔断,转入震荡行情。其中道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500周跌幅仍在两位数,但PE较前一周有所回升;日经225以及澳洲标普200等PE估值下跌,而富时100、韩国综指等估值回升。纳斯达克指数处于过去十年历史分位数极高的水平,道指处于历史中位数附近,其余指数历史分位数偏低。
  A股估值展望:尾部风险下估值整体矛盾大于结构性矛盾当前股市仍处于尾部风险中,资金的避险意愿较强,市场风格暂时切换至大盘股。中央政治局会议后,落实最新的货币政策和财政政策指示,货币金融环境进一步向宽,7天逆回购利率、MLF利率和LPR报价将共同下行,对当前A股较低的估值水平构成支撑。在结构上,财政政策加大支出力度,适当放宽赤字率限制,将有助于提升周期行业以及新基建相关的新能源汽车、5G、人工智能和大数据等行业估值。预计后市再尾部风险持续释放环境中,市场估值表现整体矛盾大于结构矛盾,大盘股相对估值表现波动会较小。
  风险提示:疫情控制低于预期,经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大波折,其他黑天鹅事件
  

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