事件：
　　克尔瑞公布2020年3月百强房企销售额，10强、50强、100强3月实现销售额分别为3389亿元、6565亿元、7655亿元，同比增速分别为-13%、-16%、-17%，1-3月累计销售额分别为7740、14390、16706，同比增速分别为-14%、-19%、-21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　克尔瑞公布2020年3月百强房企销售额，3月单月10强、50强、100强实现销售额分别为3389亿元、6565亿元、7655亿元，同比增速分别为-13%、-16%、-17%，除金茂、招蛇、金科等（3月单月同比分别30%、26%、24%），美的置业、碧桂园、恒大、中海、龙湖（3月单月增速分别为10%、1%、5%、5%、8%），其余普遍销售增速仍为负增长、但增速有所修复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-3月10强、50强、100强房企分别实现销售额7740亿元、14390亿元、16706亿元，实现累计增速分别为-14%、-19%、-21%。除恒大累计增速为22%，金科、招蛇基本追平，其余房企均为负增长。相对表现来看，金科、招蛇、雅居乐等增速相对领先。
　　3月销售大幅回暖，累计销售跌幅有所收窄，二季度全国增速大概率追平。截至3月末，各大房企售楼处基本复工、施工工地复工率逐步走高，预计4月份施工端有望恢复正常。3月单月10强、50强、100强环比增速分别为76.3%、124.4%、132.8%，3月单月同比增速较同年2月分别提升6.9、19.2、19.8个PCT，累计增速较同年2月分别提升1.4、3.1、2.9PCT，处于不断追回的状态。
　　单月销售分化明显，重点房企率先回暖，一二线为主房企恢复明显。我们关注的16家重点房企单月同比增速为3%，率先实现正向增长。分结构来看，布局一二线为主的房企单月、累计增速分别为-19%、-21%，分别比2月提升11.4、1.5个PCT，可以看到3月销售大幅回升，布局三四线为主的房企（不含恒大），单月、累计增速分别为-10%、-20%，分别比2月提升33.9、7.2个PCT，反映出三四线为主房企在低基数情况下恢复亦较为明显。
　　多家房企公布销售目标，较2019年增速有所回落，但普遍仍为正增长，中段房企有望弯道超车。上市房企年报期，多家房企对2020年销售预期仍为正增长，但增速相比19年所有放缓。我们认为疫情对于行业销售影响更多在于暂时的抑制，而非消失，TOP5之外房企，有望在整体增速放缓之际，加大供货力度、实现弯道超车，如金科、世茂、旭辉、金茂等，2020年仍有望实现两位数的销售增速。
　　一季度土地市场热度超预期，为后续销售加大供货量。截至3月底，南宁、北京、福州和成都等四个城市的溢价率在15%以上，其中南宁、成都的平均溢价率超过30%，北京溢价率也已达27%，重点城市土拍热度升高，侧面验证房企对后市看好，同时也加大二三季度的供货概率，助力销售恢复、乃至超预期增长。
　　政策持续宽松，多城市一城一策仍在落地。当前仍处于政策面分歧较明显的阶段，部分政策落地后又撤回，如海宁在同一天内宣布并撤回“非户籍人口取消限购”的消息。但我们观察到2019Q4以来地开始加入一城一策，近期新增江门放宽限购（外地户籍大专以上学历无需社保可直接购房1套）。未来不排除各地将陆续出现诸如人才政策松动，以及限购、限贷（首付比例调整）等更高程度的政策松绑。
　　投资建议：当前地产股政策环境友好、基本面持续修复、估值较低：1）基本面持续修复：疫情影响下销售下滑为暂况，伴随全面复工，二季度销售有望追平甚至实现同比正增长；2）政策预期差加大：越来越多的城市加入一城一策的队伍，继续看好地产板块投资机会，3）流动性宽松预期加大：本周OMO利率下调20BP，4月LPR大概率下调，流动性宽松下地产供需双方有望受益。基于此我们短期重点推荐：保利地产、万科A、金地集团、金科股份、城投控股、阳光城、招商积余等；持续建议关注：1）优质地产公司：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、金科股份、阳光城、融创中国、世茂、龙湖集团、旭辉控股、中南建设、美的置业等；2）物业管理龙头：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务等；3）旧改、混改、土改及商业：城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城建发展。
　　风险提示：房屋价格大幅下滑，房屋销售不及预期，疫情扩散加剧