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银行业研究报告:天风证券-银行业:疫情影响减弱,料3月金融数据靓丽-200402

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2020-04-02 15:16:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖志明
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 538 KB 分享者: 福****文 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心预判:依据过往信贷投放规律及行业观察等,我们预测20年3月新增贷款2.0万亿元(较19年2月的1.69万亿增长18%),社融3.6万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月末,M2达205.78万亿,YoY+8.9%;M1 YoY +4.6%;社融增速10.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)料3月新增贷款2.0万亿,疫情影响减弱。
  我们预计3月新增贷款2.0万亿(2月9057亿,19年同期1.69万亿),同比多增0.31万亿。3月初以来,随着复工复产加快,信贷投放明显恢复。预计1Q20新增贷款达6.25万亿,同比多增0.44万亿;其中,对公预计同比多增1.21万亿,个贷少增1.29万亿。
  疫情对3月个贷影响减弱,预计个贷+3000亿。3月初以来复工加快,消费有所恢复,信用卡交易明显回升,但仍未达正常水平,预计3月住户短贷+500亿(19年3月为+4294亿元)。3月30大中城市房地产成交套数达9.09万套,环比大幅上升,但同比仍下降39%,料3月住户中长期贷款+2500亿。
  料3月企业信贷投放较快,+1.7万亿(19年同期1.07万亿)。主要是:1)3月初以来,复工加快,基建贷款投放提速;2)复工复产融资需求旺盛,主要是短贷和票据融资;3)防疫相关贷款投放较快,包括再贷款等投放,主要是短贷。由于复工复产融资需求以流动资金贷款为主,预计3月企业新增贷款中短贷和票据融资多,企业中长期料+7500亿。
  料3月社融3.6万亿,未来社融增速或将显著回升
  料3月社融3.6万亿(19年同期2.96万亿),同比大幅多增,多增主要来自债券融资,社融增速10.8%。3月份企业债券大量发行,预计净融资达8000亿元,预计股权融资400亿元;由于确认口径问题,2月央行仅计入政府债券净融资1824亿,预计接近3000亿将计入3月,且3月政府债券发行多,预计政府债券净融资7000亿,直接融资合计1.55万亿。料表外融资下降。料3月委托贷款-500亿,信托贷款-1000亿,未贴现银承-50亿。
  经济刺激政策或将明显推升社融增速。327政治局会议明显提出,要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,发行特别国债,增加专项债规模。我们预计经济刺激政策力度较大,预计年内将推升社融增速至12%以上。
  由于基数较高,3月M1增速我们预计环比微降至4.6%。由于逆周期政策明显发力,企业融资大幅改善,预计未来M1增速将明显上行。
  投资建议:逆周期政策发力,催化银行股估值修复
  未来随着政策落地发挥效果,市场对银行股的悲观预期有望发生逆转,估值或明显修复。3月靓丽的金融数据对银行股构成催化。个股方面,我们力推年初以来股价明显回调的零售银行龙头-招行、平安银行,以及低估值的优质股份行-光大和兴业,看好工行、江苏、北京等。
  风险提示:疫情冲击,资产质量显著恶化;贷款利率明显下行等。
  

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