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小米集团~W研究报告:东方证券-小米集团~W-1810.HK-四季度快速增长,疫情影响可控-200401

股票名称: 小米集团~W 股票代码: 1810.HK分享时间:2020-04-02 18:13:57
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒯剑,马天翼
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 710 KB 分享者: xm_****_1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:小米发布业绩报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】小米在四季度单季实现营收564.7亿元,同比增长27%,毛利润78.4亿元,同比增长39%,实现经调整净利润23.4亿元,同比增长27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  核心观点
  手机业务表现突出:四季度出货量3260万部,同比增长超过30%,在前五大手机厂商中增长最快。小米手机在西欧同比增长115%,其中在西班牙、法国、意大利市场出货量同比分别增长66%、70%和206%,都跃居前四名。2020年小米手机有望受益于品牌高端化和细分化,深耕欧洲、日本等发达市场,疫情影响下的线上优势,4G手机低库存等因素,迎来市场份额和单价的同步提升。
  持续丰富IoT产品品类:19年小米电视出货量增长52%至1280万台,中国大陆第一名,全球第五名。根据第三方数据,小米19年在可穿戴设备市场出货量全球第一名,智能音箱出货量在中国大陆前三名。小米已推出智能冰箱、洗衣机等白电产品,并有望在数千亿元的中国市场中获得显著空间。
  互联网服务业务再创佳绩:四季度互联网服务收入同比增长41%至57亿元,原有的广告和游戏业务分别同比增长18%和44%,此外,互联网业务的多元化也是重要驱动力,有品电商平台、金融科技、电视互联网和海外互联网服务带来的营收同比增长113%,在互联网业务占比已达43%。
  疫情影响可控:中国区域产能已恢复至正常水平的8-9成,小米的线上渠道优势让公司在中国疫情期间受影响相对较小,中国手机出货量在3月下旬已出现快速反弹。海外硬件产品需求将在二季度受到一定影响,公司将通过持续进入新市场部分抵消风险。由于用户居家时间变长,视频、游戏等互联网内容服务业务显著增长。
  财务预测与投资建议
  受疫情影响,我们下调了公司20年以后盈利预测,预测20-22年公司EPS分别为0.5/0.62/0.72元(原预测20-21年0.52/0.64元),参考可比公司20年24倍估值,给以13.2港币的目标价,维持买入评级。
  风险提示
  手机销量不及预期、用户APRU恶化、IOT业务放缓、权益投资亏损。
  

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