事件：
　　公司发布2019年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　业绩符合预期
　　2019年公司实现营业收入31.24亿元，同比增长32.28%，归母净利润3.93亿元，同比增长36.73%，归母扣非后净利润3.86亿元，同比增长39.07%，维持较高增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期内公司毛利率63.96%，同比基本持平；销售费用率提升1.64pct至39.16%，主要系公司形象宣传和品牌推广投入增加；管理费用率下降1.01pct至6.25%，管理效率持续优化；研发费用率提升0.22pct至2.39%；净利润率微降0.41pct至11.73%。
　　爆款策略持续成功，彩妆品类高速增长
　　主品牌珀莱雅实现收入26.56亿元，同比增长26.81%，收入占比85.21%；其他品牌营收合计4.61亿元，同比增长73.95%。下半年主品牌成功打造爆品黑海盐泡泡面膜，天猫旗舰店月销超100万盒，破天猫美妆历史，获“抖音美容护肤榜”第1名，此后公司应用爆品方法论成功打造小爆品印彩巴哈insbaha粉底液，月销超30万件。品类方面，护肤类、洁肤类、彩妆类收入分别为26.76/2.35/1.65亿元，同比增速分别为25.62%/17.10%/482.43%，彩妆品类实现爆发式增长。
　　直营电商持续发力，线上渠道占比过半
　　报告期内，公司线上渠道实现营收16.55亿元，同比增长60.97%，线上占比提升至53.09%。其中线上直营营收8.86亿元（+88.30%）；线上分销营收7.69亿元（+37.94%）。线下渠道营收合计14.62亿元，同比增长9.82%，其中日化渠道营收10.47亿元（+4.42%）；其他线下渠道营收4.15亿元（+26.33%），增长主要来自跨境代理的新品牌。
　　投资建议与盈利预测
　　公司是国内大众化妆品龙头，对于渠道和行业趋势把握精准，近年来电商与新兴营销媒体红利拉动公司业绩高增长。2020年公司将继续坚持“多品牌、多品类、多渠道、多模式”发展，渠道端持续注重电商驱动；品类端着重发展彩妆与精华品类；产品端采用“明星产品+爆品打造”相结合的策略；模式上在传统直营、经销模式上尝试拓展跨境电商，多方发力推进集团生态建设。预计2020-2022年EPS为2.38/3.13/3.80元，对应PE 48.24/36.73/30.24,维持“买入”评级。
　　风险提示
　　品牌市场竞争加剧，新项目孵化不达预期，新冠疫情影响具有不确定性。