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保险行业研究报告:万联证券-保险行业2020年2月经营数据跟踪:疫情冲击下2月保费负增长,赔付降幅亦较大-200402

行业名称: 保险行业 股票代码: 分享时间:2020-04-03 09:50:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 缴文超,张译从
研报出处: 万联证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 785 KB 分享者: 印第安****斑鸠 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业核心观点:
  2020年2月行业保费受疫情影响出现单月负增长,但高价值的健康险仍然实现高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月受整体市场下行和利率走低影响,保险股估值承压,截至4月1日,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险静态PB分别为1.87、1.88、1.42、1.48倍,多数公司估值已处历史低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)进入4月,我们预计业务端的复苏将提速,新单保费和新业务价值将逐渐走出低谷,同时随着经济回暖,利率继续大幅下行的空间有限,上市险企较低的负债成本使得营运ROE将保持在较高水平,进而对PB估值形成支撑。从PEV角度,当前估值也已具备足够吸引力,上市险企的新业务价值绝对值贡献和ROEV亦对ROEV形成较好支撑。综合考虑,我们认为保险股有望在4月实现估值探底回升,维持保险行业“强于大市”评级。
  投资要点:
  2月疫情期间寿险新单件数、新单保额逆势增长:保险业2月销售新单25.1亿件,同比增长76.9%,虽然增速较上月有所回落,但在疫情期间取得该增速实属不易。从构成看,人身险1.17亿件,占比虽然较小,但同比大幅增长122.6%,上月为负增长0.4%,我们判断与疫情期间寿险公司大量推出网销产品有关,财产险23.88亿件,同比增长75.2%,增速虽有回落但仍保持高增长。保额方面,2月承保保额525万亿,同比增长42.7%,增速高位有所回落,其中人身险142万亿,同比增长71.9%,增速环比大幅提升,财产险383万亿,同比增长34.2%。
  疫情冲击下2月保费负增长,赔付降幅亦较大:保险行业2月保费收入2687亿,同比-14.4%,增速由正转负,主要是受疫情影响,1-2月行业累计保费收入11768亿,同比增长1.1%,增速环比下降5.7个百分点。健康险2月增速29.2%,疫情之下仍然保持高速增长,与我们此前预期一致,年累计增速22.1%,是总保费增长的核心因素。赔付方面,保险行业2月赔付支出为626亿,同比-26.4%,降幅较上月明显扩大,主要是受疫情影响财险赔付率下降以及部分人身险赔付有所推迟,财产险和人身险分别同比-30.0%、-24.2%,其中寿险、健康险、意外险分别为-27.7%、-10.3%、-41.2%,充分显示出疫情期间的赔付特点,即寿险赔付推迟、健康险赔付相对刚性、意外险赔付大幅下降。
  风险因素:业务复苏不及预期、利率继续超预期下行、权益市场大幅下跌、系统性风险。
  

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