摘要：
　　30天内连续降准，同时调降超额存款准备金利率，这说明了什么？
　　首先，全球疫情影响已经达到史无前例的地步，全球经济可能还是要做好最坏的估算；其次，显示出央行勇于担当的一面，该出手时必须出手；第三，用央行官方说法，不能让钱变毛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　然而，现在问题的关键恰恰是钱可能变毛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）纵观历史，政策刺激有效与否，关键看传导。当前环境，传导受制于微观资产负债压力和全球供应链问题。
　　因此，当期类流动性陷阱的情况可能还会在较长时间延续，这就决定了央行在近期一系列重磅行动之后，需要进一步保持和追加刺激，未来降准、降息仍然可以期待。
　　考虑到调降超额存款准备金利率直接拉低利率走廊下限，那么从政策传导考虑，十年国债目标位置理论上可以看到2%。
　　长端利率下行方向明确，曲线从牛陡走向牛平可期。我们再度重申二季度内久期策略仍可以参与。
　　风险提示：海外疫情发展超预期，经济增长超预期，逆周期政策不确定性。