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五粮液研究报告:长城证券-五粮液-000858-公司动态点评:管理到位渠道健康,看好挺价进程-200406

股票名称: 五粮液 股票代码: 000858分享时间:2020-04-07 17:29:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘鹏
研报出处: 长城证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 687 KB 分享者: alw****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  渠道稳定挺价继续,长期看量价平衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】渠道调研反馈节前库存消化良好,许多大商都已经完成了3月的打款。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前一批价稳定在910到930元之间,经销商表示目前资金压力较小,看好厂家在恢复常态后团购渠道发力和批价上扬,并主动提出要积极稳定提升市场价格,反映出厂商同心的市场情绪,体现了公司挺价的决心、渠道工作和疫情管控的到位。
  精准施策进一步优化计划,渠道管理不断做细,系统化前瞻性管理。3月31日至4月1日集团公司党委书记、董事长李曙光考察湖南市场,深入了解市场复工复产情况、“两管控一加快”落实情况以及经销商经营情况:湖南经销商和核心终端复工率均达到99%,信心和决心很大,1-3月终端市场动销近七成,一些专卖店营业额已恢复到去年同期的70%。
  公司不断通过终端把控为挺价铺路,价格管控精确到每一箱,通过数字化营销系统建设的阶段性成果,进一步精准施策,优化计划,强化渠道管理,做好加减法。正积极探索的集消费、投资、收藏、存储、赠礼于一体的数字化消费新增长。此外,新零售业务也在全力推进。
  继续强调长期核心优势带来五粮液在此次24万亿计划中的增长红利。第一、1000元价格带的垄断地位和性价比尽享放量空间;第二、改革和创新不断释放红利,用改革促改革形成正循环;第三、公司的强产品组合机会巨大,全系列酒均有较强产品力品牌力,公司渠道本身倒流能力提升估值。此外24万亿投资计划也将会促进商政消费,这其中高档酒全国化、行业集中度提升逻辑叠加未来几年将会带来一波发展的有利机遇期。
  盈利预测与投资建议。我们预计公司19-21年收入为504、574、654亿元,19-21年净利润分别为178、224、265亿元,19-21年EPS分别为4.6、5.8、6.8元/股,基于行业集中度提高,高档酒壁垒带来龙头增速,给予2020年31倍估值,目标价180元,维持“推荐”评级。
  风险提示:疫情对销售影响较大,终端消费需求疲软,食品安全问题。
  

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