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研究报告:东吴证券-2020年二季度宏观利率策略:穿林打叶,无雨无晴-200408

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-04-08 15:34:29
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李勇
研报出处: 东吴证券 研报页数: 131 页 推荐评级:
研报大小: 5,133 KB 分享者: fen****u09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  康德拉季耶夫长周期——衰老季尾部
  康德拉季耶夫的长波理论为在资本主义的历史发展过程中,同时存在着长、中、短三种周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中周期即为朱格拉周期,而短周期即为基钦周期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)右表是目前比较普遍采用的长周期年代划分表。康德拉季耶夫周期的内在机制是创新和(国际)分工深化。因此其典型阶段包括:儿童季、青春季、成年季、衰老季。
  从最近的一个周期中各主要经济体名义GDP占世界的份额来看,美国,在长周期的第二阶段上升较快;日本,黄金时期后的90年代,其衰落源自于,上创新比不上美国,下传统产业先后受亚洲四小龙和中国大陆低成本竞争;欧洲,四平八稳,因为既不是策源地也不是传统产业移入地,主要把住中高端装备制造和中高端消费品;中国,在最近的一个周期里,过去十几年来承接传统产业移入,在世界经济生活中占比显著上升。
  风险提示
  2020年基本面:土地财政对收入形成制约、海外疫情扩散对出口产生负向影响。
  资金面:货币政策超预期收紧。
  监管:2020年《资管新规》过渡期最后一年,监管若超预期强化,会对债市形成压制。

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