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卓胜微研究报告:民生证券-卓胜微-300782-一季度大幅增长,5G来临高成长在即-200408

股票名称: 卓胜微 股票代码: 300782分享时间:2020-04-10 10:50:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王芳
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 396 KB 分享者: yg****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  公司预告20Q1归母净利润1.49-1.53亿元,同比增长256.5%-266.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  二、分析与判断
  一季度大幅增长,全年高增长基调奠定
  公司20Q1收入实现较大幅度增长,我们认为其主要原因系:一方面,受益于国产替代进程加速,同时公司前期布局并大量投入资源的产品获得客户的高度认可;另一方面,公司持续推进与客户的深度合作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  国产射频龙头,持续加大研发
  公司19年受益华为、oppo等国产厂商出货拉动,公司业绩超预期成长,公司多款产品在华为全面导入,预计在华为最新旗舰机型成为一线供应商。研发方面,公司完成了新一代锗硅工艺高性能LNA的技术开发,并推出多款基于锗硅工艺的高性能低功耗LNA产品;同时公司持续对原有LNA进行设计升级,实现产品性能和成本的进一步优化。
  5G时代正式来临,射频器件新一轮成长在即
  5G带来手机频段的增加,同时随着智能手机市场的不断成熟,高端应用不断推陈出新,对手机射频前端芯片的需求将会增加。受到5G拉动,自2020年起,全球射频前端市场将迎来快速增长。18-23年全球射频前端市场规模CAGR预计为16%,2023年总规模接近313亿美元。公司一方面改进现有产品工艺,同时加大布局滤波器、PA等射频前端产品。滤波器客户导入顺利,当前已经开始贡献收入,公司加快布局模组化产品,进一步打开成长空间。
  三、投资建议
  我们预计公司19-21年收入为14.1、21.0、24.5亿元,归母净利润为4.95、7.73、9.53亿元,对应估值为105.4、67.5、54.8倍,参考芯片设计公司60-80倍ttm估值区间,同时考虑公司的稀缺性,我们给予公司“推荐”评级。
  四、风险提示:
  中美贸易摩擦、大客户进展不及预期、大客户技术迭代不及预期。
  

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