本篇报告是“全球疫情冲击研究系列专题”的第三篇,主要是研判疫情对欧洲主要经济体的影响程度,并在此基础上给出相关的投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
“大流行”中心疫情放缓,各国疫情防控时效性、力度有所不同
欧洲是此次疫情大流行的中心之一,受到疫情的冲击较大,现阶段各国疫情均有放缓态势,面临抗击疫情和复工复产艰难抉择。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)各国疫情走势有所不同:意大利、西班牙、法国确诊人数高且死亡率高,医疗系统负担重;德国现有确诊病例数最低、死亡率最低,医疗系统压力相对较小;英国现有确诊病例数最多,疫情发展态势较其他国家相对滞后。
货币政策扩大非常规操作,财政政策存在债务工具分歧
货币政策方面,由于欧洲各国常规货币政策空间有限,于是采取了大规模的量化宽松政策来提供一定的流动性支持,降低实体融资成本。但是伴随着经济活动陷入停滞,货币政策对经济的刺激作用有限,支撑经济复苏主要还是应以财政政策为企业和家庭提供援助为主。而财政政策方面,尽管各国均采取了不同程度的扩张性措施,但受制于政策空间的分化,以及在公共债务工具上的分歧,财政政策的加码存在一定制约,难以对冲疫情对经济的不利影响。
欧洲经济整体疲弱,疫情冲击下恐将陷入衰退
欧洲经济整体疲弱。其一,欧洲经济在欧债危机后的复苏主要依靠量化宽松推动,经济内在增长动能不足;其二,2017年欧洲经济的复苏主要受益于中国和美国经济增长带来的外需改善,随着中美经济转为下行,外需的疲弱导致欧洲经济下行压力加大。考虑到欧洲服务业占比高,经济增长主要依靠消费拉动,疫情冲击下短期内收缩明显。此外,欧洲货币政策、财政政策未能有效对冲疫情对经济的不利影响,疫情或将使得欧洲经济陷入衰退。
英国、德国经济抗冲击能力较强,意大利受疫情影响显著
经济复苏与国内疫情走势强相关,但各国经济受疫情影响程度有所不同。意大利、西班牙疫情最为严重,经济基本面、结构稳健性以及政策力度均弱于其他国家,受疫情冲击最大;法国疫情形势依然严峻,服务业、工业两端受阻,受疫情影响较大;德国经济短期内韧性较强,但全年增速不容乐观;英国疫情发展相对滞后,但疫情得到有效控制后恢复将相对较快。
信用债投资应避免踩雷,股票市场存在一定机会
由于欧元区基本面偏弱,经济复苏前景还存在较强的不确定性,且欧元区整体杠杆率偏高,存在一定信用风险,在货币和债券的投资上应当持谨慎态度,尤其是部分行业的信用债投资应避免踩雷,但后续汇率存在上涨空间。而股市方面,当前市场风险偏好有所抬升,若出台超预期的政策措施,股市估值有望加速修复,股票市场存在一定的投资机会。