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研究报告:国金证券-医药主题公募基金分析报告:时珍本草仲景良方,刚性内需兼具成长-200528

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-05-29 09:20:24
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 王聃聃,刘绪晟,张剑辉
研报出处: 国金证券 研报页数: 23 页 推荐评级:
研报大小: 1,591 KB 分享者: hap****001 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  基本结论:
  本文主要对市场上主动管理型医药主题基金进行比较,综合分析历史业绩、投资方法、操作风格等多方面,建议重点关注:上投摩根医疗健康、交银医药创新、华泰柏瑞生物医药、农银汇理医疗保健主题、博时医疗保健行业以及中欧医疗健康等基金,并对推荐产品重点分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  一、医药主题基金持仓风格分析——聚焦核心资产,消费升级与创新并重
  从细分行业来看,医疗服务、医疗器械、化学制剂、生物制品作为近年来景气度较高的子行业是医药基金持有较为集中的领域,但不同基金在子行业的配置、集中度的差异,也是基金阶段差异的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从持仓的角度,基金在重仓股聚焦核心资产的特征在医药基金上更有明显的体现,但也有少数基金不喜“扎堆”,在配置上颇具特色。从医药行业长期驱动因素来看,创新产业链、消费升级是基金关注的主要方向,并在配置上有明显体现。此外,结合行业配置收益、重仓股收益、选股胜率也可以考察基金投资效果。
  二、医药基金经理对市场观点谨慎不悲观
  当前医药板块估值相对较高,但投资观点谨慎不悲观。因为医药股整体业绩稳定可持续,出现暴涨暴跌的概率较低;同时,偏内需、刚性的行业属性也意味着随着国内疫情影响减弱,行业会快速恢复。当前医药估值较高,但行业间比较下来,疫情影响下医药具备比较优势,虽然估值上存在一定泡沫,但相对可接受。短期在组合结构上会进行一定调整,看好行业中长期表现。
  三、医药主题基金重点推荐
  “上投摩根医疗健康”风险收益指标持续优异,业绩持续性较好。基金经理方钰涵重视医药细分赛道选择,看重公司竞争优势、竞争壁垒以及管理层因素,较为严苛的选股标准也与基金经理具备跨市场投资经验有关,所管理的“上投摩根中国生物医药”是当前市场上唯一的中概股医药QDII基金,投资范围的拓展使得基金经理在高质量的创新领域有更深入的研究和比较视野。
  “交银医药创新”更多是从成长股投资的角度对医药领域进行挖掘,注重把握产业逻辑变迁带来的投资机会。基金注重对内在驱动因素进行区分,侧重于配置消费升级及创新产业链驱动下的相关标的。组合通过对多个具备成长空间且投资逻辑上存在一些分化的子行业进行配置,从而降低整体风险。楼慧源很少参与短期主题性投资,更为看重中长期投资逻辑。
  “华泰柏瑞生物医药”各年度业绩表现均处医药主题基金前半。基金经理徐晓杰讲求组合构建逻辑,注重均衡布局、长短搭配:会用一半仓位从中长期的角度对创新及消费升级主线进行把握;还会用1/4的仓位布局阶段性高增长的标;而另外1/4的仓位则会选择低估值个股。组合阶段性选择并非一成不变,而是会随着市场环境以及个股层面的变化,进行动态调整。
  “农银汇理医疗保健主题”历史业绩弹性表现突出,在创新药及其产业链上相比同业有更深入的把握。基金经理赵伟重视对行业政策层面的把握,在适应政策的方向上进行投资。赵伟侧重于企业的长期竞争格局,看中企业的竞争性与成长性,而对于只是短期有业绩、中期没有产业逻辑的公司,不会去参与;在持股特征上,低换手率、长期持股的特点明显。
  “博时医疗保健行业”在保持进攻弹性的同时,防御能力亦相对突出。基金经理葛晨一方面重点配置于景气度向上子行业中的优质个股的,从而在中长期维度盯住并跑赢行业基准;另一方面,也会通过挖掘优质黑马标的,从而增强组合业绩弹性。自19年三季度起,产品在核心资产上的比重逐季升高,重仓配置逐步向市场主流方向靠拢。
  “中欧医疗健康”中长期业绩持续优异。基金经理葛兰通过自上而下和自下而上相结合的方式甄选个股。产品聚焦于医疗服务、生物制品以及化学制剂等细分子行业;在持股风格上,既会关注已经证明过自己并且持续优秀的龙头公司,也会配置于具有成长潜力的公司。基金历史选股胜率高,中长期持股特征明显。
  风险提示:疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险

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