扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 投资策略 > 正文

研究报告:东方证券-A股制度研究系列:上证指数编制调整和T+0交易制度会带来哪些投资机会?-200601

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-06-02 09:59:14
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛俊,蒋晨龙
研报出处: 东方证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 959 KB 分享者: lia****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  研究结论
  研究引入单次“T+0”交易本质上揭示了监管层对于完善市场基础制度,特别是完善交易制度的支持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来值得期待的制度改革包括:(1)完善期权等对冲工具;(2)T+0交易制度、盘前盘后稳定股价交易制度;(3)做空机制;(4)完善退市制度;(5)发布更加详细、完善和更多层次的上市公司监管制度、投资者保护制度;(6)进一步推广注册制。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  全球股市“T+0”梳理:美股最为完善和严格,日本股市类似“单次T+0”。我们预计未来A股科创板单次T+0制度也会采用日本模式,以及会对于相应账户的资金规模、保证金、T+0操作次数、投资者入市经验等作出硬性要求。
  上证指数编制存在一些客观的问题:一、无法客观反映出投资者的偏好、市场风格的转换和宏观经济结构转型。二、总市值加权的编制方法,会增加指数的波动性。特别是大市值的公司上市之后,若采取总市值加权,会在上涨时夸大收益率,而在下跌时夸大损失的规模。三、金融占指数权重过高,达到30%,若再算上两桶油,权重占比更是高达33.3%,无法准确反映实体经济,特别是消费升级、制造业升级、互联网信息技术发展的客观变化。作为对比,标普500较好地反映了美国整体经济发展的脉络:1990年以工业、非必需消费品、能源和必需消费品为主,而到了2007年则是以金融、信息技术、保健、工业和能源为主要权重行业;到了2010年开始,信息技术行业权重占比开始一路从15%提升至当前的26.3%。当然,上市公司本身利润和市值成长是行业权重变化最重要的原因,随着后续大市值、新产业的中概股回归科创板,那么上证指数的各行业权重也可以更为真实地反映出中国实体经济的真实面貌。
  前瞻:上证指数编制调整和引入T+0交易机制正式落地,会带来哪些投资机会?
  一、科技和互联网(特别是科创板)板块会持续受到资金关注。随着中概股回归预期的发酵,的确会有更多优质的海外、港股上市公司回归沪市,那么相应的上证指数权重中会有更多的科技和互联网板块公司,从而使得上证指数本身对于被动类的和主动类配置资金的吸引力都会提升,反过来也会推动包括科创板上市公司在内的科技和互联网板块的热度。
  二、业绩稳定增长的消费和制造业龙头股依然受益。首先,从美股的经验来看,1990-2020年30年当中,消费(必需+可选)在标普500指数中的权重保持在20%附近,较为稳定,这意味着资金对其配置长期看也会比较稳定。其次,客观来讲,目前指数权重最大的金融(特别是银行)整体ROE处于下行通道,而消费整体的ROE则较为稳健,且消费ROE(25%)整体要高于金融板块的ROE(11%)水平,因此从回报率上来看,消费龙头吸引力更强。
  三、金融科技类公司值得关注。短期来看,T+0等交易制度的引入,意味着很多资管类交易系统需要作出相应的改变或者调整;长期来看,A股制度的改革和开放的深化在未来几年都是政策发力的重点,对于服务于金融机构的金融IT公司是巨大机遇。
  四、券商的业绩弹性或会提升。
  风险提示
  1、资本市场制度改革推进不及预期,带来相关板块超预期的估值调整
  2、宏观经济下行超预期,带来制度改革推进低于预期
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com