2020年“两会”已落幕,淡化经济增速目标,以“六稳六保”为工作重心、反映出稳住国内经济基本盘的坚定决心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济动能方面,目前国内生产恢复较快,而需求端仍有待进一步释放,下半年刺激内需提振是经济的重要抓手,内需修复趋势决定市场下行空间相对有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)流动性方面,近期货币政策动作不大,叠加季末流动性紧张,短期流动性压力边际提升。货币政策长期宽松趋势不变,下半年降息仍可期待。风险偏好方面,5月中下旬以来中美摩擦再度升温,再加上“港版国安法”和美国国内抗议等风险事件,海外风险有所提升。下半年将进入到美国大选关键期,类似限制华为这种事件可能再度出现,疫情舆论和贸易关系都有可能成为政治博弈的重要工具。
整体来看,我们认为后续市场可能延续“存量博弈”的震荡格局。6月北上资金可能继续流入的行业有:(1)国内刺激内需持续加码,再加上资金抱团仍未打破,大消费板块机会仍然存在,重点关注业绩稳定、预期较强的必需消费、高端白酒、乳制品、家用电器等行业,以及中小市值的消费细分领域龙头公司。(2)关注确定性较强的新、老基建链条,尤其是新基建涉及的5G相关下游应用、新能源汽车产业链等。同时建议关注抗疫特别国债投向的民生和防疫领域,包括医疗器械、医疗信息化等。(3)在中美摩擦反复的背景下,建议持续关注受益于国产替代和自主可控逻辑的半导体、芯片等领域。
北上资金自3月下旬开始出现了“反弹式”的大规模净流入,4月下旬后净流入规模和节奏趋于平缓。随着国内经济持续复苏,A股重拾韧性,再加上金融市场对外开放进程的不断推进,中期来看北上资金将恢复平稳净流入的节奏。今年MSCI对A股没有进一步的扩容计划,预计全年北上资金的总流入规模可能稍少于去年(3517亿元)的水平。
行业加仓/减仓:5月底持股市值占比最大的行业为食品饮料、医药生物、家用电器、银行、非银金融、电子等,北上资金仍偏好大消费、大金融龙头,但是科技成长的占比在持续上升中。和4月底相比,从持股市值的变化来看,多数行业5月底的持股市值小幅度上涨,其中食品饮料、医药生物、家用电器、电气设备等持股市值增加较多,非银金融、银行、建筑装饰、建筑材料等持股市值有所减少。从持股市值占比的变化来看,食品饮料、家用电器、医药生物、电气设备等行业占比有所上升,银行、非银金融、电子、建筑材料等占比有所下降,其他行业占比相对稳定。整体来看,食品饮料、医药生物、家用电器、电气设备等小幅度加仓,而非银金融、银行、建筑材料、建筑装饰等小幅度减仓。
个股加仓/减仓:和4月底相比,5月底持股市值增加较多个股为贵州茅台、美的集团、格力电器、五粮液、海天味业等,减少较多个股为海康威视、伊利股份、中国平安、平安银行、牧原股份等。持股占比增加较多个股为移远通信、掌阅科技、索菲亚、韦尔股份、德邦股份等,减少较多个股为志邦家居、赛腾股份、横店影视、金石资源、金牌橱柜等。
风险提示:经济下行风险,海外市场持续下跌,中美摩擦升级,全球经济衰退风险。