报告摘要：本周（20200622-20200624），主要大盘指数上证综指/深证成指/沪深300分别+0.4%/+0.9%/+1.0%，申万休闲服务指数/申万交运指数分别-2.1%/-1.6%
　　本周观点：
　　端午旅游市场数据：假期旅游市场表现平稳，旅客仍以短途自驾出行为主：根据文化和旅游部27日发布的端午节假期三天的旅游市场数据，全国共计接待国内游客4881万人次/同比-49%；实现旅游收入123亿元/同比-69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从恢复进度看，端午假期旅游人次、收入较五一假期回落2.7pct、5.5pct，我们预计主要与端午假期内涵与家庭团聚为主有关，叠加北京疫情反复影响，居民出行意愿较往年回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从目的地结构看，仍符合我们此前判断，即自驾短途游仍为主流：中国旅游院数据显示，选择火车和飞机出游的游客占比仅5.6%，游客平均出游半径111.5公里，目的地游憩平均半径13.5公里。
　　端午交通运输数据：端午假期期间，全国铁路预计累计发送旅客1776.4万人次/同比-65%；民航预计运输旅客268万人次/同比-44%，平均客座率69%/-12pct。道路客运量5673万人次，发送量超过五一，表明居民出行仍以自驾为主。此外，快递行业受益电商直播等新模式出现，持续保持高景气，邮政行业预计揽收包裹5.99亿件/同比+45%，投递包裹6.7亿件/同比+48%。
　　投资建议
　　（1）免税：行业中长期逻辑未变，政策放松预期强烈。首推中国国旅，短期离岛免税行邮税起征点提升+件数放宽等催化仍在，当前市值对应21年盈利预测PE约35倍，公司2016-2019年PE中枢在40倍，估值仍由提升空间。同时推荐格力地产（拟收购珠海免税集团）。机场受制于疫情影响，客流受挫致短期业绩承压，但上海机场、白云机场中长期逻辑未变，非航免税租金收入确定性强，建议等待合理估值水平，或国内外疫情平稳布局，推荐上海机场。
　　（2）快递&供应链：推荐顺丰控股，短期电商件持续放量，中长期供应链业务有望为其带来第二增长曲线，同时推荐低估值，高分红的厦门象屿；
　　（3）关注低估值&困境反转的航空、酒店板块。
　　风险提示
　　国内疫情二次扩散导致居民出行意愿回落；海外疫情扩散对外贸部门的压力向内需传导抑制消费；免税行业政策落地进展低于预期。