6月28日,国家能源局公布2020年光伏发电项目国家补贴竞价结果,最终进入补贴目录的项目合计为25.96GW,略超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
竞价名单如期出炉,国内市场启动在即。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从地区看,本次竞价全国共有22个省份参与,16个省份最终有项目入围,覆盖范围广;其中III类地区占比高达67.8%。从项目类型看,普通地面电站容量高达25.62GW,占比98.7%,分布式仅0.34GW。从项目电价看,全国加权平均电价为0.3720元/kWh,同比下降0.0644元/kWh。从补贴强度来看,全国加权平均补贴强度为0.033元/kWh,仅为2019年的一半,其中I/II/III类地区的补贴强度分别为0.0158/0.0348/0.038元/kWh,均显著下降。虽然今年公布时间相较去年提前不多,但考虑部分入围确定性强省份已提前准备,国内市场启动在即。
小盘子大规模,光伏平价时代是星辰大海。2019年,22.5亿补贴盘子(不含户用)支撑了22.78GW的竞价规模;2020年,仅10亿的补贴盘子(不含户用)支撑了25.96GW的竞价规模,再次证明多数地区光伏已摆脱补贴依赖,国内将顺利过渡至明年的平价时代。同时,6月初可再生能源消纳文件发布,消纳责任主体明确后,并网侧的阻力和消纳天花板也将边际改善。
疫情冲击不改需求韧性,行业逐步进入旺季。近期各大组件和辅材厂排产较满,复苏速度超预期;而第三方机构上调预测规模,以及Q2出口数据亦有所佐证。Q2产业链全面降价显著提高了光伏电站的收益率,而大型电站装机环境通常较为空旷,防疫压力相对小,且组件到货开工后存在尽快并网回笼资金的诉求,需求韧性好于预期。考虑到欧美需求复苏快于疫情拐点,以及国内竞价规模,我们维持全球装机120GW的判断,下半年旺季启动。
短期悲观预期降价和头部扩产带来的产业链洗牌仍在持续,龙头强者恒强。Q2产业链降价,各环节中小厂商多数已微利甚至亏损;而各环节头部厂商利用其规模、品质、成本、品牌等优势仍在加速扩产,产能出清未停。我们认为,平价时代的光伏需求增长更为平稳,利于龙头产能规划,也使得短期供不应求导致的全行业高盈利较难出现,龙头成长性和抗风险能力更佳。
投资建议与投资标的
推荐供需偏紧,双寡头优势明显的光伏玻璃龙头福莱特(601865,增持)、信义光能(00968,增持);格局稳定的胶膜龙头福斯特(603806,买入);推荐主产业链龙头隆基股份(601012,买入)、通威股份(600438,买入)、东方日升(300118,增持)。
风险提示:“新冠”疫情影响超预期;国内竞价项目并网不及预期