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研究报告:山西证券-2020年中期投资策略:精选层重塑三板生态,良性循环催生投资眼光适度后移-200630

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-02 11:27:24
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘小勇
研报出处: 山西证券 研报页数: 44 页 推荐评级:
研报大小: 2,243 KB 分享者: ych****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  二级市场交易活跃,估值上修。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)年初至今,三板做市位居全市场各主要指数涨幅榜第二名。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场交易活跃,日均成交股票数量节节攀升,做市转让反超竞价转让成为交易主力,创新层较基础层更受投资者青睐。(2)做市商参与意愿提升,做市股票量减质增。(3)三板估值触底回升,做市转让和创新层估值大幅上行。(4)伴随公募基金入场,市场流动性进一步提升。
  一级市场规模精简,融资边际显著好转。(1)市场摘挂牌回归理性。(2)创业板作为推动传统产业创新升级的主战场,有效承接和吸纳了超五成转板企业。(3)融资表现大幅好转,优质赛道的优质企业最受青睐,中上游企业展现最强融资意愿。(4)并购交易额与同期持平,并购倾向基本不变:优选“小而美”和“科技+大消费”企业。
  新三板苗圃作用凸显。三板IPO过会企业占全部过会企业比重持续上涨,由2017年的6.80%逐步升至2019年的22.50%。截至6月30日,共70家企业申报精选层,其中证监会已核准24家,挂牌委会议通过6家,暂缓审议2家,正在问询17家。精选层的推出,对新三板起到重塑作用,但我们仍需关注开板交易后出现的估值分化。有显著转板预期的企业估值会更贴合沪深两市,反之则出现显著估值差。就转板可能性而言,我们建议关注以下两点:一是企业所处行业属性,即是否具有科创属性;二是企业基本面是否满足科创板和创业板的上市条件。此外,考虑到精选层企业挂牌满一年,符合相关条件即可直接转板。较直接IPO而言,精选层相对短平快的受理,较小的转板摩擦成本,加之初入层的高度市场关注,可能吸引更多中小企业短期内转战精选层。长期来看,创业板和科创板注册制的不断优化升级会促进精选层的蓬勃发展。
  投资策略:随着精选层开板在即,我们本次将投资策略按照时间段划分为短期、中期、长期策略。其中短期策略着眼于精选层打新;中期策略主要考虑正在辅导的创新层企业以及具备直接IPO能力的企业;长期策略更多是关注基础层企业,分享企业全流程成长收益。我们将上述策略涉及股票进行优中选优,共筛选出86家企业组成2020年中期投资策略的股票池。
  风险提示:经济下行风险,精选层推进不及预期。
  

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