扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

有色金属行业研究报告:财通证券-有色金属行业周报:铝的基本面到底有多好-200705

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2020-07-06 09:55:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李帅华
研报出处: 财通证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 686 KB 分享者: luc****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  电解铝是一个中游制造行业,类似于钢铁,我们关注的维度有两个:铝价和利润,两者并不是呈现正向波动,这与其他资源品种略有不同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铝价代表估值,利润代表EPS,构成行业权益资产的分析框架;
  铝价为什么涨?目前情况,铝价当得起“V型反转”,3月以来,涨幅25%,一路上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)原因无他,就是需求好,房地产在3月疫情缓解后大力赶工,数据全面上行,铝需求主要体现在竣工端,房地产竣工数据同比环比都在转好。行业层面,铝棒加工费保持高位,佛山地区加工费一度创出纪录1000元/吨;库存去化超预期:铝锭现货库存4月初达到171万吨,7月2日达到68.7万吨,去化超过100万吨,而且进入6月淡季,去化趋势并没有发生改变,相比螺纹钢的6月下旬累库,铝的去库则是大超预期;
  行业利润:据我们财通有色模型测算,7月初电解铝平均单吨净利润达到1230元,疆蒙低成本区域超过2000元/吨,什么概念?已经接近2017年供给侧改革后的盈利高点。我们认为原因如下:疫情以及产能影响,原材料端持续下行,但更重要的是行业需求超预期导致利润不断扩大;
  市场认知:但是铝价和利润并没有使得铝行业权益资产的上涨,我们在二季度和客户交流中深深感受到市场对周期品种的无视,原因有二:长期来说,经济预期不稳定,房产基建时代一去不返;行业来看昙花一现,淡季之后,一切归于平静,没必要参与;
  我们的理解一:经济复苏在路上,不同于螺纹钢,铝是国际品种,需求受全球经济的影响,百年不遇的疫情使得全球经济停摆,但也带来了史无前例的流动性,最艰难的时段已经度过,可以预见,接下来的两三年里,全球经济的关键词就是复苏,无论是国家对房地产的稳,抑或是基建的发力,还是美国搞基建的冲动,从两到三年的维度去看,经济复苏的诉求和趋势是比较确定的,这是国际资源品最大的宏观利好;
  我们的理解二:目前的淡季去库说明什么,需求的高韧性,房地产的高韧性,这是被市场忽视的,一旦度过7/8月的淡季,国内有望迎来疫情后的第一个消费旺季,各行业的复苏将使得需求达到一个历史高度,如果叠加欧美疫情的好转,那么复苏的力度会是全球性的。当然有人会担忧疫情在秋冬季的卷土重来,不过那是11月以后的事情,起码在未来四个月的时间里,以上逻辑是无法证伪的;
  预期差在哪里:1、目前可以看得更长,有可能是两到三年的维度复苏周期;2、高利润有望在高需求的支撑下得以维持,修复行业的资产负债表,市场一直诟病的业绩问题有望得到解决;3、为什么是现在推荐铝行业股票,半年度的机构考核节点已过,其他板块估值过高,市场成交量提升带来风险偏好提升。标的:云铝股份、索通发展、神火股份。
  风险提示:疫情超预期;宏观经济超预期下滑
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com