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公用事业行业研究报告:华西证券-公用事业行业周报:市场情绪轮动,推荐环保公用低估值标的-200705

行业名称: 公用事业行业 股票代码: 分享时间:2020-07-06 09:57:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 晏溶
研报出处: 华西证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,561 KB 分享者: xwz****61 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  我们跟踪的161只环保及公用行业股票,本周跑输上证指数2.12个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今跑输上证指数6.75个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周爱康科技、国统股份、津膜科技分别上涨21.37%、18.15%、17.21%,表现较好;聚光科技、鹏鹞环保、德创环保分别下跌9.67%、3.29%、3.24%,表现较差。
  上半年环保板块表现靠后,低估值高增长企业值得关注
  上半年环保板块涨跌幅靠后,细分固废子板块领涨。2020年上半年,环保板块(65只SW环保和SW水务股票组成)涨幅1.35%,与所有申万一级行业比较,排名中下游。最主要原因是受疫情影响,医药生物板块颇为受益,此外疫情得到有效控制后,前期受疫情影响较大的食品饮料和休闲服务板块迎来报复性反弹。相反环保行业企业受疫情影响较小,整体关注度不如热门板块。而细看环保子板块,上半年涨幅最好的当属固废板块,整体上涨8.62%,得益于固废板块中环卫行业涨幅较好。其原因有两点:1)年初相继有龙头企业上市;2)疫情期间环卫运营业务并未受大的影响,业务营收得到可靠保证。其他子板块水务、大气和其他环境表现就较为一般,分别下跌1.06%、4.87%和12.56%。环保板块在7月份第一周上涨3.29%,而从子板块来看,前期跌幅较多的水务、大气和其他环境涨幅均高于固废板块,四个子板块分别上涨3.93%、3.44%、2.96%和2.59%。说明前期跌幅较大,估值较低的板块关注度有所提升。特别是一些业绩提升明显,估值水平仍在低位的企业更值得关注。
  上半年电力板块表现疲软,动力煤延续上涨形势
  电力板块上半年表现疲软,7月份反弹迅速。2020年上半年,电力板块(SW电力)下跌7.90%,同所有申万一级行业比较排在较后位置,说明上半年电力板块关注度较低,市场投资热情不高。进入7月份,电力板块表现有所上升,截至目前上涨2.89%,但整体排名仍处下游。细看子板块,上半年仅有热电板块涨跌幅为正,即4.83%;水电、燃机发电、火电和新能源发电涨跌幅均为负,分别为-1.92%、-6.61%、-12.87%和-14.63%。可见火电和新能源发电上半年跌幅较大,进入7月,两个板块反弹速度也更快。7月份开始截至目前,火电和新能源发电分别上涨4.34%和4.10%。而热电、水电和燃机发电较为平稳,分别为+1.73%、+1.62%、-0.41%。
  本周国内动力煤市场维持上涨态势运行。产地方面,鄂尔多斯地区依然严格管控煤管票,榆林地区部分大矿因检修而暂停生产,整体煤炭供应相对偏紧,加之用煤旺季到来内陆电厂仍有补库需求,除此之外受焦炭价格上涨的带动,产地配焦煤销售良好。7月份神华在产地外购煤的采购价格再次上调15-28元/吨不等,其中巴图塔站台5500大卡煤上调15元/吨至369元/吨,受此影响煤矿看涨情绪愈浓。由于夏季来临,用电高峰将至,用煤需求将快速提升,在偏紧供给和进口煤限额的情况下,后市动力煤预计还有上行空间。
  燃气:国内天然气稳中有升,海外天然气价格回升
  LNG价格稳中有涨,后市或将延续震荡走势。本周,全国工厂和LNG接收站均价稳中上涨,海外天然气需求回暖,价格开始回升。具体分析来看:接收站方面,涨价主要集中在华南地区,另外还有华北个别接收站上涨,涨价的主要原因是区域内物流略显紧张,但是下游终端对于目前的低价气较为青睐,需求依然坚挺,市场行情表现较热,因此为价格带来一定拉动。工厂方面,涨价主要集中在陕西地区,主要原因是区域内卤阳湖检修,区域内资源偏紧,带动其他工厂价格上浮,不过价格涨幅不大。其他区域因市场情况比较稳定,价格也以稳价为主。供应方面,整体来看,下周LNG市场供应波动不大。综合供需情况来看,下周LNG市场供需均有小幅增长预期,预计短期内市场价格仍以维稳为主,局部或将延续小幅震荡走势。
  投资建议
  2020年上半年垃圾焚烧电价补贴政策明确存量项目和新增项目均可纳入补贴清单,补贴清单审批工作也已经同步启动,对于垃圾焚烧企业现金流改善是极大利好。同时垃圾焚烧项目多半在下半年订单集中释放,根据各省垃圾焚烧发电中长期规划来看,2020年是垃圾焚烧项目规划密集投产的一年,并且垃圾焚烧具有刚性需求特性,行业增量稳定且巨大,持续看好垃圾焚烧发电行业。推荐的低估值,高增长标的有【旺能环境】和【绿色动力】。
  全国各地正积极推进生活垃圾分类,干、湿垃圾分离后,湿垃圾增量明显,比如北京市垃圾分类实行20天,厨余垃圾处置量翻倍。根据北京市城市管理委员会数据,5月1日-5月20日,北京市家庭厨余垃圾日均分出量达到590吨,较4月增长107%,并且国内湿垃圾处置设施明显存在缺口。推荐关注渗滤液龙头,同时积极布局湿垃圾处置的【维尔利】。
  2020年中央政府报告明确新增3.75万亿专项债,我们预计全年生态环保类专项债会超过5000亿元,投向水务的专项债金额预计超过3000亿元。目前随着大部分地区疫情得到有效控制,各地招标工作陆续开展,市场订单获取逐渐活跃,虽然三季度中标订单很难对2020年业绩作出贡献,但对2021年贡献明显。并且二季度水务板块出现明显回调,整体估值处于低位,现如今在业绩向上确定性极强的逻辑下,水务板块实现估值回升指日可待。推荐关注【联泰环保】、【中环环保】和【博世科】。
  2020年大基建成为大家关注热点,同样环保基建也值得关注,现如今生态修复项目和以往掺杂着各类工程项目不同,纯正的生态修复项目能为企业带来更丰厚的利润。同时今年环保基建受益于专项债倾斜。根据目前已经发行的环保专项债近4成投向生态修复领域来看,我们判断全年将有超千亿专项债注入生态修复板块,届时将有效的拉动投资,推进项目建设,推荐关注在手现金流充沛的【绿茵生态】。
  随着疫情稳定,全社会用电量回升明显。5月全社会用电量全社会用电量5926亿千瓦时,同比增长4.6%。需求上升,促进产出。5月份,全国发电量5932亿千瓦时,同比增长4.3%,比上月加快4.0个百分点;其中火电同比增长9.0%,增速比上月加快7.8个百分点。火电估值修复主要逻辑:1)成本端:1-5月动力煤下跌超预期,成本下降明显。虽然近期煤价上涨,但火电企业多以长协煤为主,所以短期波动对企业影响不大。2)电价:降电价压力由电网承担,且到目前为止降电价风险仍然可控。3)上半年来水偏枯,水电发电量不及预期,火电需求增长,同时今年夏季炎热,用电需求旺盛。推荐关注低估值、稳增长的优质火电标的【华电国际】、【京能电力】和【建投能源】。
  风险提示
  1)疫情时间持续较久;
  2)动力煤、天然气需求季节性下降;
  3)国家不支持环保行业,环保政策发生重大改变;
  4)低估值板块修复不及预期。
  

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