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金属、非金属与采矿行业研究报告:太平洋证券-金属、非金属与采矿行业有色周观点:复苏品种或延续高光-200705

行业名称: 金属、非金属与采矿行业 股票代码: 分享时间:2020-07-06 14:53:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨坤河
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 看好
研报大小: 559 KB 分享者: by****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  权益市场表现:
  本周上证综指周环比上涨5.8%,沪深300上涨6.78%,有色板块(sw)上涨4.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有色子板块中除了锂下跌1.9%,其他子板块均上涨,其中涨幅较大的包括铅锌(+8.89%)、钨(+7.74%)、铜(+7.69%)、其他稀有小金属(+6.78%)、铝(+6.33%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  我们上期组合池推荐标的平均上涨4.80%,上期推荐聚焦复苏品种取得较好收益。组合池个股涨幅分别为洛阳钼业(+11.22%)、紫金矿业(+8.45%)、博威合金(+7.28%)、云海金属(+5.65%)、赣锋锂业(+5.48%)、恒邦股份(-1.09%)、银泰黄金(-3.37%)。
  商品市场表现:
  本周除了锌之外,主要基本金属均走势强劲。SHFE铜/长江现货铜/ LME铜分别周环比上涨2.89% / 2.61% / 1.21%;铝价偏弱,SHFE铝/长江现货铝/ LME铝分别周环比上涨2.72% / 2.78%/ 0.91%,SHFE镍/长江现货镍/ LME镍分别周环比上涨2.19% /2.79% / 2.45%
  本周贵金属价格整体冲高,COMEX /伦敦现货/ SHFE黄金分别上涨0.12%、1.45%、0.12%,伦敦现货黄金周四突破1777.45美元的高位,周五尽管略有回调,但仍收于1772.9美元;COMEX /伦敦现货/ SHFE白银分别上涨1.73%、1.07%、0.46%。
  本周稀土品种分化,而其他小金属继续偏弱。稀土中金属镨下跌1.55%,金属钕和金属铽分别上涨1.33%、1.21%。小金属中,硫酸钴下跌2.20%、钼铁下跌6.19%、硫酸锂下跌2.44%,镁锭、海绵钛、金属硅等持平。
  主要观点以及推荐:
  铜等复苏品种或延续高光:我们自5月开始连持续积极建议,从避险为主转向兼顾复苏品种的均衡配置思路。我们近几周建议积极配置的铜、5G基建、新能源金属和轻量化金属等均有非常好的表现。从当前情况看,复苏品种在持仓结构中的占比仍可以适度扩大。
  流动性宽松决定大宗复苏方向:目前海外疫情特别是美国仍处于二次爆发过程中,这决定了全球宽松的货币政策基调不会短期改变。从主要美联储官员的表述中可以看到,未来3-5年仍会是宽货币松财政的格局。这从流动性上决定了大宗商品复苏方向具有相当的确定性。
  全球经济至暗时刻大概率已过:中美是全球经济的主要引擎,中国6月制造业PMI连续4个月处于枯荣线上,财新制造业PMI达到51.2的年内高点,并连续两个月处于扩张区间;而美国6月非农就业数据达到远超预期的480万,ISM制造业PMI亦重新进入扩张,包括欧元区6月制造业PMI也显示出改善迹象。全球经济的复苏,为上游工业品需求带来直接利好。
  南美疫情持续引发铜供需失衡:主要大宗品种中,铜仍是目前优选。目前智利和秘鲁等南美国家疫情仍日趋严重,由于南美地区是主要矿产国而非消费国,因此在供需平衡表上更多地影响了供给端。目前南美铜矿生产受到的干扰并未缓和,预计三季度国内铜精矿到货将会继续减少。本周传出Antofagasta已与铜陵有色及江西铜业确定的TC/RC为60.8美元/吨及6.08美分/磅,较低的加工费已明白无误地传达出铜精矿紧缺的预期。国内淡季消费下滑并未兑现,市场仍处于回暖状态;此外TC持续低位抑制冶炼生产,预计下周铜价维持高位运行。
  黄金等避险品种仍需适量仓位:尽管当前复苏品种是重点,但我们认为在长期上行趋势确定的情况下,黄金等避险品种仍需保持一定底仓。一方面流动性宽松下,再通胀预期正不断回升;另外一方面,新冠疫情二次爆发所带来的结果仍有一定的不确定性,尽管美国6月就业数据乐观,但市场普遍认为数据并未体现二次爆发的影响。但总体而言,我们认为前者,即再通胀预期回升,可能对于金价是更重要且有效的推力。
  投资建议:继续推荐聚焦复苏品种,适当维持避险品种底仓配置。具体包括铜(紫金矿业)、5G基建(博威合金)、新能源金属(盛屯矿业、赣锋锂业、洛阳钼业)和轻量化金属(云海金属)、黄金(银泰黄金、恒邦股份)等。
  风险提示:美元大幅走强、需求复苏不及预期。
  

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