继续看好白酒头部公司的长期机会，虽然目前估值偏高，但基本面确定性强，且在不断改进，自身的变化远远大于行业，强烈推荐五粮液、茅台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除此以外还可关注部分小白酒的补涨机会，相对估值较低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）【五粮液】由于团购发力，全国化进程明显，且动销逐渐升温，我们上调2020-2022年收入至577、658、757亿元，2020-2022年净利润至214、290、348亿元，对应2020-2022年EPS为5.51、7.46、8.96元/股，基于行业集中度提高，高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证，维持“推荐”评级。
　　持续关注国企改革带来的边际效应，光明、五粮液、汾酒等公司将持续受益。【光明乳业】公司品牌价值持久稳定，低温领域逐渐形成护城河，上游奶源在低温趋势下逐步凸显价值，谋划新格局，拓展江苏、山东、安徽市场。结合以上，我们预计20-22年公司营业收入分别为241.77、267.29、301.07亿元，净利润分别为5.83、7.12、8.85亿元，EPS分别为0.48、0.58、0.72元。【山西汾酒】我们预计公司20、21、22年分别收入为143、185、250亿，增速分别为20%、30%、35%，预计20-22年净利润分别为24.6、34.7、49.7亿，同比26.9%、40.9%、43.3%，对应的EPS为2.82、3.98、5.70元。
　　类消费公司如溢多利、寿仙谷、江中药业大力看好。【溢多利】公司是生物酶制剂国内龙头，拥有从植物甾醇到原料药成品的全产业链，未来将加大国际化布局，并且前瞻布局了替抗产品，凭借产品先发优势和自身渠道优势，公司有望快速抢占该蓝海市场。预计公司2020-2022年EPS为0.45、0.58、0.76元。【寿仙谷】未来中医药和保健品行业发展能保持较稳定增速。公司具备行业核心竞争优势，产品毛利率水平较高，并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群，2020试点中药零食化商业新模式带来新的增长点，预计公司2020-2022年EPS为0.88、1.08、1.30元。【江中药业】江中融入华润，并购桑海、济生，资源整合后将助推新一轮发展提质增速。公司聚焦胃肠领域五十年，明星单品家喻户晓，品牌势能强大，并且渠道和营销能力出色，益生菌产品差异化明显，有望成为下一个拳头单品，贡献业绩增量。预计公司2020-2022E年EPS为0.93、1.14、1.37元。
　　最后继续大力推荐非酒食品四小龙：【金达威】（辅酶Q10及维生素A继续涨价），【晨光生物】（叶黄素涨价，有望得大麻加工牌），【金字火腿】（调理肉制品放量），还有【来伊份】（核心区域开店加速，放开加盟，管理优化提升）。
　　市场表现及行业数据：6月28日-7月5日，食品饮料指数涨幅为6.4%，申万一级子行业排名第7，子行业中白酒（8.5%）、葡萄酒（7.3%）、软饮料（5.8%）表现相对较好。5月食品饮料相关社零数据中，饮料类表现较好，5月销售额同比+16.7%，餐饮行业降幅持续收窄，消费复苏趋势明显。餐饮行业收入和限额以上企业餐饮收入5月社零同比分别-18.9%和-15.4%，环比+30.6%和+27.7%。粮食食品类零售额同比+11.4%，烟酒类零售额同比+10.4%，保持了较好的韧性。我们认为，从整体来看，随着疫情的恢复，以及复工复产的持续推进，改善势头有望延续下去。
　　风险提示：宏观经济下行风险、疫情带来的不确定因素、食品安全风险、下游需求不及预期。