5月白酒产量增速转正，京东名酒终端价基本稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国2020年5月白酒产量58.6万千升，同比上升4.3%；1-5月白酒累计产量287.2万千升，累计同比下降9.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）京东部分名优白酒2020年6月19日价格环比2020年5月29日价格：京东52度五粮液维持1,265元/瓶；52度剑南春上升20元至458元/瓶；52度水井坊下降19元至500元/瓶。
　　5月啤酒产量高增，进口葡萄酒量减价升。啤酒行业2020年5月产量408.1万千升，同比上升14.6%；1-5月累计产量1,263.9万千升，同降14.2%。5月进口大麦价格233.7美元/吨，同比下降11.1%。葡萄酒行业2020年5月产量2.1万千升，同比下降19.2%；1-5月累计产量10.2万千升，同比下降32.0%。5月葡萄酒进口数量2.76万千升，同比下滑55.6%；进口平均单价5,700美元/千升，同比提升9.6%。6月liv-ex 50指数330.6，同降4.8%；livex 100指数295.6，同降4.4%；liv-ex500指数308.4，同降2.8%。
　　猪肉牛肉批发价环比提升，玉米豆粕价格同比上升。2020年6月26日鲜猪肉批发价44.66元/公斤，环比5月29日上升6.01元/公斤。全国大中城市2020年6月24日猪粮比价15.63。2020年6月24日全国牛肉平均价82.06元/公斤，环比2020年5月27日上升0.22元/公斤。7月第一周国内玉米现货价2,199元/吨，同比上升4.0%；国内豆粕现货价2,878元/吨，同比上升3.1%。7月第一周国际玉米现货价3.94美元/蒲式耳，国际豆粕现货价325.2美元/吨。
　　国内生鲜乳价环比提升，新西兰奶粉拍卖价有所回升。6月24日农业部主产区生鲜乳价格3.59元/公斤，环比5月27日上升0.6%；2020年6月16日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格2,829美元/公吨，环比5月19日上升5.7%；脱脂奶粉合约价格2,609美元/公吨，环比5月19日上升2.4%。4月奶粉当月进口数量8.94万吨，同比上升13.2%；4月液态奶当月进口量13.10万吨，同比上升56.5%；4月鲜奶进口量7.16万吨，同比下降11.0%。
　　5月餐饮及社零增速降幅进一步收窄，CPI食品增速环比回落。2020年1-5月餐饮业收入累计值11,346.2亿元，累计同比下降36.5%；限额以上餐饮企业1-5月收入累计2,433.5亿元，同比下滑33.9%。社会消费品零售总额2020年1-5月累计值13.87万亿元，同比下降13.5%。全国固定资产投资完成额2020年1-5月累计19.92万亿元，同比下滑6.3%。2020年5月CPI食品同比上升10.6%，环比4月增速（14.8%）下降4.2个百分点。
　　投资建议
　　建议关注品牌护城河高、需求坚挺、保值增值抗通胀的贵州茅台(600519，买入)；需求回暖批价上升、加强团购及新零售渠道建设、数字化落地改革推进的五粮液(000858，买入)；需求加速复苏、库存去化进度好、特曲名酒复兴的泸州老窖(000568，买入)；动销改善库存消化、高端化全国化进展顺利、费率有望下行、管理机制优秀的水井坊(600779，买入)；品牌渠道优势明显、M6+销售良性的洋河股份(002304，买入)；结构升级吨价提升、股权激励落地、内部管理改善、提价催化业绩的青岛啤酒(600600，增持)。
　　风险提示
　　经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。