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创远仪器研究报告:安信证券-创远仪器-831961-新三板策略事件点评:精选层申购要点-200707

股票名称: 创远仪器 股票代码: 831961分享时间:2020-07-08 08:45:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,452 KB 分享者: xyz****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■申购提示:创远仪器(申购代码“889214”)于7月6日开始招股,7月8日-7月9日为网下投资人进行询价报价,7月10日(周五)确定发行价格,7月14日开始网上网下缴款申购,7月17日投资者申购剩余资金退款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发行价格底价为11.03元/股,拟融资规模为15,000万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)发行股份数量1200万股,占发行后公司总股本的比例为14.19%。其中,初始战略配售发行数量为240万股,占本次发行数量的20%,网下初始发行数量为672万股,占扣除初始战略配售数量后发行数量的70%;网上初始发行数量为288万股,占扣除初始战略配售数量后发行数量的30%。网下询价申报限制为2万股-200万股。网上申购下限100股,上限为14.40万股。
  ■创远仪器:提供无线通信与射频微波测试仪器和整体解决方案,致力实现5G测试国产替代:成立于2005年8月,重点拓展无线通信市场、无线电监测和北斗导航市场、以无线通信为主的智能制造市场三个方向。公司从2012年起先后牵头承担了8个国家“新一代宽带无线移动通信网”科技重大专项课题开发任务和其他国家或地方重大科研任务,承担了上海无线通信测试仪器工程技术研究中心的持续建设任务,因对4G网络测试的卓越贡献,荣获2016年度国家科学技术进步奖特等奖;被评为“2017年度国家知识产权优势企业”。作为IMT-2020(5G)推进组成员,公司全面展开5G通信测试技术研究,参与国家5G测试规范及标准制定,推出一系列面向5G的产品及测试解决方案。2019年,公司实现营业收入2.2亿元(+2.22%),归母净利润3160.61万元(+25.69%),毛利率46.03% (+11.51pct),净利率14.35%(+3.88pct)。
  ■行业视角:国外巨头基本垄断全球市场,政策支持+市场需求增长,国内企业抢滩5G测试。根据灼识咨询报告,全球无线通信与射频微波测试仪器市场持续稳定增长,市场规模从2015年的488.8亿元增长到2019年的661.86亿元,预计到2024年,市场规模将达到884.64亿元,2019-2024年年复合增长率为5.97%。我国无线通信及射频微波测试仪器行业市场规模从2015年的78.21亿元增长到2019年的132.37亿元,预计到2024年,市场规模将达到250.65亿元,2019-2024年年复合增长率13.62%。随着5G网络频率逐步向毫米波等高频延伸,测试仪器需要覆盖更宽的频率范围,OTA测试方法和测试技术正在快速的发展中;在5G时代,由于多天线技术、载波聚合及毫米波频段的应用下,移动终端的基础射频元器件及模块设计变得越来越复杂,测试仪器需要实现更高性能的硬件测试要求。
  ■估值判断:对照A股和海外测试仪器领域可比公司,整体的动态市盈率PE(ttm)均值为83X,国内的公司动态PE116X,海外公司动态PE35X;对应2019年归母净利润的整体静态市盈率均值为88.58X,国内公司的静态PE为123.84X。综合参考各项指标,考虑到三板的流动性差异、公司的体量大小以及未来公司的成长性,以(2019归母净利润)PE为准,按照发行后股本,建议的询价市盈率区间为58.67X-67.05X。
  ■风险提示:(1)报价上:需警惕高报剔除和低价无效风险。(2)公司基本面:需警惕行业市场竞争加剧对公司经营造成不利影响等。
  

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