主要观点
　　新冠病毒可能将长期存在，疫苗研发需求较为迫切
　　截至7月09日，全球累计患者数已超过1,000万例，达到12,111,538例，当天新增患者216,378例，疫情仍处于扩散阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于目前尚未出现特效治疗药物，为尽快解社交隔离，恢复正常生活，全球药企和科学家们正在持续推动疫苗研发。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至6月29日，WHO官网上已经备案了149个正在研发的新冠肺炎疫苗项目。从研发进度来看，目前已进入临床试验的共有17个疫苗项目，其中7个来自中国研发团队。目前进度最快的是国药集团的灭活疫苗，已开启III期临床。康希诺开发的腺病毒载体疫苗现已获得中央军委后勤保障部卫生局颁发的军队特许药品批件。由于尚未公布III期保护性临床试验数据，前期验证疫苗是否成功的关键数据之一是受试者或动物模型在接种后产生中和抗体的滴度水平。对比已公布的研究数据来看，临床前研究中，接种重组蛋白疫苗的动物模型检测出较高的中和抗体水平，而接种灭活疫苗的中和抗体水平相对较低。两种病毒载体疫苗中，与牛津大学的疫苗相比，康希诺研发的疫苗在动物模型体现出更好的保护作用。临床数据方面，目前接种RNA疫苗的受试者体内产生的中和抗体水平相比病毒载体疫苗更高，其中BioNTech研发的疫苗相比莫德纳展现出更好的保护潜力。但由于不同疫苗采取的试验设计和抗体检测方法并不完全一致，因此以上对比仅能作为参考，仍需结合III期临床结果讨论。
　　疫情催化疫苗行业景气度持续提升，关注实力较强的龙头企业
　　此次疫情提升了群众对于疫苗接种的认知度，有望进一步提升疫苗接种意向。未来伴随我国人口老龄化趋势日益显著、人均可支配收入持续提升以及免疫规划疫苗种类拓展，我国疫苗行业有望迎来接种人群数量增长和渗透率增加，行业景气度持续提升，驶入发展快车道。此外，此次新冠疫苗研发中，新型疫苗技术表现亮眼，获得了市场和政策较高的关注度。多家企业通过此次对新兴疫苗技术平台进行了布局以及项目积累，有望推动行业的创新技术发展。未来伴随疫苗上市品种的不断丰富，有利于进一步覆盖目前尚未被满足的市场需求，推动我国疫苗市场规模扩容。因此，我们认为，在供给端升级和需求提升的共同驱动下，我国疫苗行业仍然有较大发展空间，对行业维持乐观态度。由于疫苗技术迭代较快，同类品种具备一定先发优势，并且升级产品较易取代旧产品，因此疫苗企业的创新研发能力是主要竞争力。从此次新冠疫苗的研发情况来看，华兰生物、智飞生物、沃森生物、康希诺生物等企业体现出较强的研发实力，未来有望发挥其创新优势，通过不断研发布局新产品保障未来业绩成长，受益于行业整合。此外，新冠疫苗研发有望推动整体产业链发展，利好原辅料包、CRO行业。
　　风险提示
　　疫情变化风险；研发不及预期风险；安全性风险；监管政策变动风险