社融创历史新高，表外信用有一定恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月末社会融资规模存量为271.8万亿元，同比增长12.8%，是2018年5月以来的最高值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年，金融机构对实体经济发放的人民币贷款新增量是12.33万亿元，是有史以来的最高值，金融机构对实体经济的信贷支持力度空前。分月来看，6月新增社融3.43万亿元，同比多增8099亿元，其中，新增人民币贷款增幅已连续三个月收窄，显示因疫情而进行的特殊支持操作正在逐步退出，经济正在恢复到正常秩序；6月未贴现银行承兑汇票新增2189亿元，小微企业的表外信用有一定程度恢复。
　　信贷主要投向实体，企业短期流动性与长期投资改善。上半年新增人民币各项贷款12.09万亿，同比多增2.42万亿，企（事）业单位贷款占各项贷款新增量的72.6%，信贷对实体经济的支持力度显著。从期限上来看，企业短期贷款同比多增1.36万亿元，提供了经营所需的流动性支持，居民中长期贷款新增2.8万亿，同比仅少增500亿元，居民上半年购房依然踊跃，疫情对于居民短期消费的冲击更为显著。分月来看，6月，住户部门贷款增加9749亿元，疫情冲击过后，居民消费和购房需求都在加快恢复；非金融企业部门，短期和中长期贷款环比5月分别多增2840亿元和2043亿元，企业的短期流动性与长期投资意愿持续改善。
　　M1增速因高基数回落，“存款”搬家或将上演。6月末，广义货币(M2)余额同比增长11.1%，与上月末持平；狭义货币(M1)余额同比增长6.5%，比上月末低0.3个百分点，M2和M1增速差值走扩0.3个百分点，主因M1去年同期高基数的影响。7月后，随着基数效应的减弱和经济复苏的加快，预计下半年M2和M1增速差值将有所收敛。从存款结构来看，上半年，住户存款和非金融企业存款，同比分别多增1.51万亿元和3.44万亿元，保就业的政策已经起效，金融支持实体的成效显著，但居民和企业的避险意愿依然存在；非银行业金融机构存款同比少减3854亿元，资本市场的回暖，吸引了部分资金进入，后续随着经济复苏加快和资本市场热度提升，存款“搬家”或将再次上演。
　　央行明确1.5万亿让利结构，利率下行是主要方式。6月17日的国常会提出，“推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”，本次央行明确了具体结构：利息让利9300亿元，直达工具和延期还本付息让利2300亿元，减少收费3200亿元。
　　风险提示：海外疫情冲击加大，国内经济复苏不及预期。