事件概述
　　2020年7月10日，中国人民银行公布2020年6月份及上半年金融统计数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资观点
　　当前融资的三大显著特征
　　1）持续保持扩张势头：受宽信用政策持续发力支持，以及经济恢复和改善动能增强下信用需求较显著扩张，3月份以来信贷和社融持续显著增长，6月延续该势头。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2）均衡增长，结构优化：居民和企业融资双双显著增长，中长期融资占比持续回升。
　　3）融资显著扩张与实体经济恢复相互印证：消费增长和购房需求带动居民融资持续回升，外需改善叠加基建和房地产投资上行带来政府和企业融资不断增加。
　　未来融资的规模、结构及增速预判
　　从信贷及社融与经济增长匹配关系，以及政策定调（全年社融超30万亿，社融增速较明显高于名义GDP增速）看，今年社融投放节奏大致是3:3:2:2，预计全年新增社融约32万亿，三、四季度投放规模均在6.5万亿左右，存量社融增速约12.8%。相应地，预计全年新增信贷约20万亿，三、四季度信贷规模均在3.9万亿左右，信贷占社融比例维持在60%附近。
　　下半年社融增速将在12.8%附近窄幅波动，总体表现平稳；从社融与GDP增长规律看（参见我们前期深度研究1），该社融增速下，下半年GDP增速将回升至6%以上。
　　居民和企业信贷均放量，助力企业复工和复产
　　6月新增信贷1.81万亿元，同比多增1474亿元，主要是受居民与企业部门长期贷款拉动。人民币贷款余额同比13.2%，与上月持平，比上年同期高0.2个百分点。从结构看：伴随疫情消退，居民消费和购房活动恢复，居民部门人民币贷款环比放量增长，其中，中长期贷款增加6349亿元。
　　上半年企业贷款增速加快，源于金融支持力度加大和实体企业的资金需求增加。6月新增企业贷款9278亿元，其中，中长期贷款增加7348亿元。
　　社融增速持续回升，信贷与直接融资显著增长
　　6月新增社融3.43万亿，同比多增8099亿元；存量社融同比为12.8%，较上个月提高0.3个百分点，3月以来持续回升。从结构上看，信贷仍是社融主力，直接融资规模显著扩张（政府债券融资规模显著放大、企业债券融资明显增长、股票融资翻倍），非标融资继续收缩，票据融资有所恢复。
　　M2增速高位稳定，M1仍处于回升通道
　　在社融较为显著扩张下，在“资产带动负债”的货币创造机制下，存款亦显著增长，并带动M2增速保持高位水平；M1增速仍处于回升通道之中。6月M2增速11.1%，增速与上月持平；M1增速6.5%，较上月回落0.3个百分点，比去年同期高2.1个百分点。
　　数据方面
　　1、新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增1474亿元。月末人民币贷款余额165.2万亿元，同比增长13.2%，增速与上月末持平，比上年同期高0.2个百分点。上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。其中，居民部门贷款增加3.56万亿元，企业部门贷款增加8.77万亿元。
　　2、社会融资规模34300亿元，前值31900亿元，同比多增8099亿元。上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元，同比增长12.8%，比去年同期高1.6个百分点。上半年信贷增长态势明显，除非标融资外，各类融资同比均显著增长。政府债券净融资3.79万亿元，同比多1.33万亿元；企业债券净融资3.33万亿元，同比多1.76万亿元。6月份政府债券融资环比回落3962亿元，同比增长7.8%，较上个月降低9.4个百分点。企业债券融资小幅增加340亿元，环比增长11.4%。存量社融增速19.9%，较上个月提高7.4个百分点。
　　3、M2同比11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高2.6个百分点；M1同比6.5%，前值6.8%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.1个百分点；M0同比9.5%，前值9.5%，上半年净投放现金2270亿元。
　　风险提示
　　经济活动超预期变化。