观点
　　一周观点：（1）美国疫情持续反弹，民调明确支持“再度关停”的民众过半数：根据7月5日-7日The economist/YouGov Poll最新民调显示，强烈（strongly）支持以及大体（somewhat）支持占比分别为34%及23%，从各人口统计学因素来看，女性、更高教育程度、更高收入、更大年纪、肤色两级（黑与白）、中西及东北地区、支持拜登、属民主党派的自由主义者中支持再度关停的比重更高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看，虽然预计白宫方面将尽全力力保经济重启，但考虑到若部分州重启“居家令”，则将下压宏观增长、中观行业盈利预期，逆周期性质的货币、财政刺激或将继续加码;（2）联储快速缩表，关注点从流动性转向基本面：前期保障离岸/在岸美元流动性充沛的操作—比如（a）同其他央行做的外汇掉期，以支撑各美元离岸金融市场稳定，逐步到期后暂无续作安排，规模占前期扩表的15%；（b）单日正回购规模近15个工作日中14个收零—将告一段落，这两项成为缩量的主要来源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看，联储缩表不存在趋势性，更多是对前期应对流动性危机的增量刺激的一次复原，且本身缩量规模受前期增量规模约束，会逐步缩小；另一面受美国经济重启遇阻影响，Loans-PPP和Loans-Secondary credit两项或提供边际增量;（3）大类资产表现：铜、天然气、英镑、日元走高，人民币、美元、美利率债走低，美收益率曲线边际缩小。具体来看，股市：美>日>欧；债市：利率债>信用债；汇市：英镑>日元>欧元>加拿大元>人民币；大宗：铜>天然气>黄金。
　　策略分析
　　美国：美国疫情持续反弹，重启“居家令”、复工复产进程大幅放缓等负面情景出现的概率边际走升，作为逆周期对冲的货币、财政刺激继续加码的概率同步走升。短期来看，美债长端增量需求仍可覆盖增量供给，或面临震荡走低格局，美元在前期小幅走低的行情后，短期或存在一定支撑，美股或遭遇小幅回调；中长期来看，伴随联储针对收益率曲线控制力度边际加深，美债收益率长短端利差或趋稳，美元方面受避险情绪和利差收窄双因素影响，中长期或呈现倒U型走势，美股面临ERP走扩及盈利预期走低的双重压力，中长期回落行情或难以避免。
　　日本：短期来看，日本公共卫生状况不稳定因素仍存在，叠加自然灾害，内需不振，制造业疲软等因素，日元短期仍面临贬值压力；中长期来看，伴随日本人口老龄少子化领先其它发达经济体，自然真实利率领先下行，通缩预期长期固化，政策性利率或仍维持长期超低位；低息货币身份虽然仍让日元对全球避险情绪高度敏感，但由于全球货币政策同步趋向宽松，全球低息环境下，日元避险货币身份未来或存疑，日元中长期或存在结构性走贬趋向。
　　欧洲：短期来看，目前欧洲整体环境相对稳定，无重大利好或利空，欧元或伴随美元走弱而小幅升值，但若复苏基金推出受阻，欧元或将面临下跌压力；中长期来看，基本面趋势上美强欧弱的格局虽然趋向模糊，但欧元区层面上财政难发力问题，相比较于美日仍将桎梏住欧洲货币财政同时发力的潜在利好，维持欧元将面临长期盘整的判断。
　　原油：短期来看，根据国际能源署月报的观点，虽然油市取得进展，油价得到提振，但是新冠疫情不容乐观，美国周四新增病例超过6.05万例，为疫情暴发以来世界各国单日新增病例最高纪录，原油市场前景面临的风险仍较大；中长期来看，国际宽松的货币环境导致各类资产价格共振上行，下个月主要需要关注飓风对原油产量的影响和新冠疫情对需求侧的冲击；另外，四季度由于美国总统选举，地缘政治将对原油价格产生一定影响，市场或将围绕这一宏观事件大幅波动；从供需面来看，需求改善，但幅度可能仍较有限。
　　黄金：短期来看，全球风险市场震荡，避险意愿促使投资者大量抛售风险资产，而黄金对冲通胀风险的特性又使得大量资金转向黄金避险；中长期来看，全球经济依然处于下行阶段，全球各国央行纷纷采取宽松政策，美联储和其它各国央行都在大规模印钞，进一步利好黄金。未来一段时间内，金价震荡上行可能仍然将是主要行情，市场对黄金后市的预期仍然强劲，不过来回拉锯和震荡也将难以避免。
　　风险提示：（1）市场超调超预期；（2）疫情管控失策超预期；（3）民粹情绪反弹超预期。