一周行情：
　　本周传媒（申万）指数整体上涨10.5%，同期沪深300上涨7.5%，板块高于沪深300指数3个百分点，位列所有板块第9位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是金逸影视（35.6%）/唐德影视（32.51%）/天舟文化（31.84%）/富春股份（27.61%）/横店影视（26.81%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）排位后五位是*ST瀚叶（-22.89%）/*ST中昌（-22.61%）/*ST勤上（-8.84%）/龙韵股份（-3.66%）/中文在线（-1.71%）。截至本周五（2020.7.10），指数市盈率为49.95，高于历史均值（2014年至今）47.81；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为316%，高于历史估值溢价率均值（296%）。
　　核心观点及投资建议：
　　估值：板块当前估值性价比高。传媒作为兼具消费和科技属性的板块，目前在TMT中估值性价比最高，下半年估值切换将更具性价比。我们依旧坚定看好传媒板块全年行情，重申推荐逻辑。
　　短期：暑期临近，游戏和影视视频等在线娱乐板块产品上线节奏加快，预计短期内事件性催化迭出。
　　中长期：中期头条系入局带来游戏/营销产业链上游公司的大机会，长期看好传媒作为5G科技后周期板块的投资价值，中长线逻辑坚挺。
　　游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+20Q3总体游戏产品线优异+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，坚定看好游戏板块后续表现，再次重申买入机会。推荐标的：电魂网络、完美世界、三七互娱、掌趣科技、宝通科技、吉比特等。
　　电商板块：直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。建议关注1.平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL营销代理绝对龙头）和芒果超媒（芒果好物为接下来战略核心）。
　　电影板块：复工预期改善预计带来电影板块估值修复。建议重点关注上海电影（成立资管公司开启并购整合之路）、横店影视（影院公司中经营效率最高）、万达电影（院线龙头+2020年电视剧产品大年）和光线传媒（动画电影龙头，长期坚定看好）。
　　风险提示
　　传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。