■事件:公司发布2020半年度业绩预告,实现归母净利润0.84~0.94亿元,同比增长60%~78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单二季度实现归母净利润0.57~0.66亿元,同比增长101%~134%,环比增长107%~141%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■疫情影响缓解,销售及业绩稳定增长。
随着四代机及航天装备的放量,碳纤维产品需求强劲,公司积极组织碳纤维及织物的生产及交付,上半年收入较去年同期增长约47%至1.65亿元。二季度国内疫情态势逐渐缓解,客户对产品的验收及军品退税节奏均有所加快,公司第二季度业绩环比一季度有很大程度提升,环比增长107%~141%。公司5月14日公告大合同金额为2.65亿元,我们认为在行业高景气下,公司全年合同履行情况将比较乐观。
■千吨线开始转固,公司有望突破产能瓶颈腾飞。
2018年公司碳纤维产线的产能利用率高达136%,产销率近105%;老线扩后,公司2019年ZT7系列高性能碳纤维产品产能利用率也已达90.6%。在高性能碳纤维需求日益增长的情况下,公司产品供不应求问题凸显。新的1000吨/年国产T700级碳纤维扩产项目产线采用柔性化设计,未来可根据不同客户需求生产不同规格和级别的碳纤维,其具备高强型ZT7系列(高于T700级)、ZT8系列(T800级)、ZT9系列(T1000/T1100级)碳纤维千吨级(12K)的稳定化生产能力。根据公司5月29日投资者关系活动记录,千吨线已经开始转固。公司新产能的投放不仅将解决产能瓶颈问题、降低产品生产成本,并可进一步生产更高端的型号,为继续开拓航空航天高性能碳纤维领域、布局高端民品市场奠定良好基础。
■投资建议:买入-A投资评级,我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为1.58、1.99、2.41亿元。
■风险提示:下游认证及开发不及预期;产品价格大幅下滑。