主要观点:
自2020年年初以来,科技成长、医药、消费成为本轮上涨的主线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但随着估值走高,流动性边际变化,市场面临风格切换或震荡休整的需要。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期美股市场的大幅快速调整,有可能对A股科技成长带来额外冲击。9月-11月,市场的不确定性增强。在这样的环境下,我们建议以保险为盾,以守为攻;券商为矛,左侧配置,以期抓住下一波快速上涨行情。
券商观点:券商板块从7月15日已调整近2个月,整体市净率2.12倍,我们看好资本市场深改措施继续落地,蓝筹T+0、注册制在存量板块推广都将为行业带来盈利能力改善,估值中枢上移有业绩支撑。
大投行与企业客户:注册制背景下,券商投行业务快速扩张,作为企业客户的重要入口,投行将与其他业务实现协同效应,直投、跟投和基于企业需求的衍生品业务快速增长。
财富管理与零售客户:居民大类资产配置从银行理财向权益类资产转移的背景下,买方投顾(基金投顾)、财富管理、基金代销有望迎来快速增长。
中长期板块仍将延续此轮上涨主线——打造航母级投行的两个路径:有同业合并预期的中信证券和有集团内混业预期的招商证券、兴业证券、中国银河和申万宏源有望受益。受益于成交量持续放大和基金发行火热的东方财富。对后续市场情绪和风险偏好持保守态度的资金适合配置估值低、市值小、前期涨幅少的标的,如配股价较低的国元证券、东吴证券、业务结构均衡业绩稳健的华泰证券有望受益于资本市场平稳快速发展,以及受益于蚂蚁金服上市预期的财通证券。
保险观点:从负债端与资产端两个方面来看都是纯寿险标的更具弹性。二级市场指数上涨提振投资收益,财务杠杆率更高的纯寿险公司,如新华保险、中国人寿有望更多受益。代理人数量二季度慢慢恢复增长趋势有望对于下半年乃至2021年的开门红贡献更多增量业绩。给予保险行业“推荐”的评级。
多元金融:我们看好期货、供应链子板块的业务扩张。创投板块有望在复工和新兴产业因素叠加的推动下迎来拐点。金控平台的景气程度更多依赖集团自身所处的行业周期。信托关注资管新规的延期和相关细则的落实。AMC和租赁子板块还将蛰伏,并将在经济复苏信号确认阶段实现盈利增长。
风险提示
人民币兑美元汇率大幅波动风险、A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息。