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三花智控研究报告:新时代证券-三花智控-002050-20Q3业绩点评:业绩表现略超预期,计划发行30亿元可转债加码制冷空调元器件-201021

股票名称: 三花智控 股票代码: 002050分享时间:2020-10-22 10:37:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 开文明
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 434 KB 分享者: zj****f 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  20Q3单季度营收同比+17.4%,归母净利润同比+23.5%
  公司发布2020三季报,20Q1-3累计营收85.93亿元,同比-0.32%;归母净利润约10.92亿元,同比+3.4%;扣非后归母净利润约9.57亿元,同比-8.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】20Q3单季度营收约32.75亿元,同比+17.4%;归母净利润约4.49亿元,同比+23.5%;扣非后归母净利润约3.75亿元,同比-8.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司Q3业绩表现略超预期。
  毛利率逐步改善,经营性现金流同比提升
  公司20Q1-3毛利率、净利率分别为28.7%、12.8%,同比几乎持平,其中Q3毛利率、净利率分别为30.1%、14.0%,同比+0.5、+0.8个pct,逐步恢复正常水平。从费用率来看,20Q1-3销售、管理、研发、财务费用率同比+0.3、+0.6、-0.2、+0.9个pct,其中财务费用率的提升主要是由于汇兑损失的增加。由于政府补助的增加,20Q1-3其他收益同比+71.5%;外汇远期合约浮动收益增加导致20Q1-3公允价值变动收益同比增加8405万元。20Q1-3公司经营活动现金净流量约15.7亿元,同比+39.3%,主要是销售资金回笼增加。
  大客户特斯拉持续放量,空调需求逐步复苏
  公司汽零主要客户特斯拉从4月开始Model 3产量维持在1万辆以上,20Q1-3产量8.69辆,其中Q3产量达到3.68万辆,环比+5.9%。我们预计Q4单月将继续维持1万以上的产量,季度销量有望达到3.8万辆。同时热管理解决方案的变化有望提升公司的单车配套价值量。根据国家统计局数据,空调产量从3月开始同比跌幅逐月收窄,到9月底,同比收窄至-11.7%,累计产量约1.56亿台。下游需求的复苏将推动公司泵阀类零部件收入稳健恢复。
  计划发行30亿元可转债,加码制冷空调元器件
  公司董事会审议通过了公开发行可转债的议案,议案计划募集不超过30亿元,用于年产6500万套商用制冷空调智能控制元器件建设项目、年产5050万套高效节能制冷空调元器件技术改造项目和补充流动资金,募集资金分配分别为14.87、6.98和8.15亿元。公司加码节能、高效制冷空调元器件,顺应节能减排趋势,有利于抢占发展先机。
  盈利预测和评级
  我们预计2020-2022年归母净利润分别为16、19、22亿元,EPS分别为0.45、0.54、0.62元,当前股价对应的PE分别为51、43、37倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:疫情波动,汇率波动风险,竞争加剧的风险
  

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