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科沃斯研究报告:开源证券-科沃斯-603486-公司信息更新报告:2020Q3业绩超预期,自有品牌均实现高增长,盈利能力如期提升-201024

股票名称: 科沃斯 股票代码: 603486分享时间:2020-10-25 12:46:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕明
研报出处: 开源证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 买入
研报大小: 602 KB 分享者: she****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2020Q3公司业绩超预期,自有品牌业务增长显著
  2020年前三季度,公司实现营收41.42亿元(+20.25%),归母净利润2.50亿元(+147.17%),扣非归母净利润1.64亿元(+88.84%),EPS为0.18元(+150.00%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020Q3单季度,公司实现营收17.40亿元(+71.07%),归母净利润1.18亿元(+488.20%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020Q3公司业绩高速增长主要系科沃斯、添可自有品牌业务收入较快增长,同比分别+67.1%、+297.4%,自有品牌业务高增长拉动整体业绩提升。考虑公司自主品牌业务推动业绩继续增长,上调2020-2022年净利润预测为4.88/7.03/10.15亿元(原值3.89/6.29/8.29亿元),对应2020-2022年EPS分别为0.87/1.25/1.80元,当前股价对应PE为57.8/40.1/27.8倍。考虑公司调整期后收入有望继续增长及净利率仍有提升空间,维持“买入”评级。
  2020Q3公司毛利率净利率持续提升,盈利能力增强
  1)毛利率:公司2020Q3毛利率为41.53%,同比+4.30pct。主要系自有品牌毛利率同比+5.0pct至51.6%及高毛利全局规划类高端产品占比+24.09pct至82.10%。
  2)净利率:公司战略调整后净利率继续提升。公司2020Q3净利率为6.07%,同比+3.13pct。随着公司规模效应显现,2020Q3销售费用率同比-2.6pct,未来净利率仍有提升空间。3)现金流:2020Q3经营性现金流净额为2.66亿元改善显著。
  扫地机器人行业稳定增长,科沃斯、添可品牌双十一预售表现优秀
  1)行业稳增:根据奥维云网数据,2020年前三季度扫地机器人行业销量为308.27万台(+10.10%),其中科沃斯品牌销量109.88万台,市占率达35.77%。2)双十一预售表现亮眼:截至2020年10月22日,科沃斯扫地机天猫双十一预售额约1.77亿元,预售量约5.7万件,位居类目第一。公司自主品牌双十一预售实力强劲,2020Q4收入有望维持高速增长。3)新任代言人助力品牌营销:2020年10月,科沃斯官宣代言人张雨绮,助力品牌营销提升品牌形象,或将拉动销售增长。
  风险提示:国外疫情需求的抑制;行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险等。
  

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