一、事件概述
公司前三季度营业收入为28.88亿元,同比增长11.92%,归母净利润2.57亿元,同比增长92.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,Q3单季营业收入11.89亿元,同比增长24.66%,归母净利润1.49亿元,同比增长241.94%
二、分析与判断
费用管控卓有成效,营收及净利润大幅度增长
受益于行业趋势良好,公司前三季度营收快速增长,同比增长11.92%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司归母净利润增长幅度十分显著,同比增长92.86%,远超营收增长率。归母净利润的高速增长归功于公司费用控制措施卓有成效。公司管理费用同比减少10.38%,销售费用同比减少0.54%。公司控制费用的同时营收保持快速增长,起到降本增效的作用,我们认为,费用的有效管控有利于公司提升整体效益,业绩弹性更佳。
聚焦IDC行业战略目标明确,进一步布局一线城市IDC业务
受益于云计算行业的发展,IDC业务需求持续增长。2020上半年开始,公司开始采取聚焦IDC业务的发展战略,有望于行业发展中受益。随着IDC需求增长,核心城市IDC的宝贵程度进一步上升,公司在北上广已运营5大云数据中心,运营机柜数已达到2.5万余个,持续为公司带来稳定现金流收入。公司深化与腾讯合作,腾讯已经成为公司最大的单一客户,未来有望持续在腾讯数据中心采购中获得更多份额,成长可期。
UPS行业龙头企业,IDC需求促进UPS业务增长
公司是我国UPS行业的龙头企业,技术和市场积累深厚。公司在我国UPS市场份额稳定居于前列,2019年为我国UPS电源市场占有率第一的企业。随着IDC需求的爆发,UPS作为数据中心中不可或缺的配件,需求有望受益。
三、投资建议
公司聚焦IDC行业的战略目标明确,剥离充电桩业务,加大一线城市IDC布局并与腾讯签订战略合作协议,有望在行业发展的过程中进一步受益,成为IDC行业中的一流竞争者。预计2020-2022年归母净利润分别为3.87/4.75/5.44亿元,EPS分别0.84/1.03/1.18元,对应PE分别为25X/21X/18X,参考IDC行业可比公司2020年平均PE估值为66倍,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。
四、风险提示:
电源业务发展不及预期、新建机柜不及预期、资产剥离进度不及预期的风险。