扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

双汇发展研究报告:安信证券-双汇发展-000895-产品与营销加码,肉制品龙头再进一步-201025

股票名称: 双汇发展 股票代码: 000895分享时间:2020-10-26 09:37:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏铖,徐哲琪
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 591 KB 分享者: luo****47 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  ■辣吗?辣火腿肠牵手杨紫,推动品牌年轻化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周我们参加了公司辣吗?辣&杨紫明星代言发布会,会上公司正式签约杨紫为代言人。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新品辣吗?辣火腿肠迎合当代年轻消费者追求刺激味觉体验的趋势,口味有炫辣、藤椒、泡椒,采用四川藤椒、云南泡椒、印度魔鬼椒等特殊产地香辛料,采用绿色亮眼包装,较易形成视觉冲击,终端零售价13.2元/320g,高于普通产品50%以上。此款产品是双汇在精准调研市场的基础上实现口味创新,乃双汇进军辣味肉类零食的有效尝试,自2019年推出以来表现优异,2020年销量预计超过1万吨(根据公司公告的投资者关系活动记录)。产品目标人群为年轻消费者,宣传片发出“辣对味,更带劲”的口号,强调口味差异化,牵手杨紫推动品牌年轻化,若成功放量,则有望扩充消费人群实现规模增长,以及提升吨价。
  ■去年以来产品与营销多次加码。双汇去年推出快厨系列,进军家庭餐桌消费场景,并签约黄磊为代言人,今年年初联合薇娅、林依轮等直播带货,7月赞助《奔跑吧兄弟》,邀请郑恺担任火炫风形象大使,8月聘请郭德纲代言双汇熟食,10月牵手杨紫代言辣吗辣,我们看到了双汇持续加大营销投入,针对不同新产品尝试新营销,助力产品结构调整与品牌新形象建设。
  ■短期关注成本红利,猪肉下行利好公司整体盈利。近期鸡肉价格下行至2017年以来的较低水平(10月以来潍坊白羽肉毛鸡出厂价2.88元/500g,而2019Q3高达5.25元/500g),猪肉价格也步入下行周期,根据测算,2020H1肉制品吨成本1.26万元/吨,2018年仅为1.01万元/吨,随着成本下行,肉制品毛利(吨价-成本)继续呈现剪刀差趋势,盈利弹性可观。屠宰端,1)随着生猪供给增加,屠宰量有望上行,产能利用率提升推动头均盈利,利好真实屠宰利润;2)虽然猪肉价格下行导致中美猪肉价差减少,但是对于进口肉业务,双汇更多承担贸易商角色,贸易规模增加以及凭借对猪肉价格的敏锐判断,冻肉利润虽然不及2019年但仍然可观。再次强调,历史上双汇肉制品利润占公司整体利润的70-80%,猪肉/鸡肉成本下行利好公司整体业绩。
  ■管理改善红利初现,长期看肉制品产品结构升级。我们认为公司处于管理改善红利释放的初期,2017年底马相杰先生担任公司总裁,定调肉制品调结构、屠宰上规模、激励机制改革下团队战斗力提升,新品减量增质、存活率大幅提升,我们看到双汇肉制品在研发、渠道、营销上都在发生积极的变化,可能管理改善体现到业绩上面需要时间,但是方向正确、思路清晰,肉制品产品结构升级可期,可看长远。
  投资建议:预计2020-22年净利润63、74、85亿元,维持“买入-A”评级。
  ■风险提示:猪肉/鸡肉成本上行超预期;产品结构升级不及预期。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com