事件: 2020年10月27日，宁德时代公布2020年第三季度报告，Q1-Q3公司实现营收315.2亿元，同比4.1%，归母净利润33.6亿元，同比-3.1%，扣非后归母净利润25.7亿元，同比-13.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评:
　　Q3业绩环比加速增长,基本符合预期
　　单季度来看，Q3公司实现营收126.9亿元，同比+0.8%/环比+29.5%，归母净利润14.2亿元，同比+4.2%/环比+18.8%,扣非后归母净利润11.9亿元,同比+3.9%6/环比+25.6%，三季度以来，新能源汽车产销/动力电池装机已经逐月复苏，预计四季度将持续增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年Q3,公司新增计提资产减值损失4.8亿元(主要是存货跌价准备3.2亿元) ,信用减值损失0.74亿元，若不考虑减值损失，Q3归母净利润同比+32.1%。2020Q3公司毛利率27.8%，净利率12.1%,分别同比-0.1/+0.9pcts,环比-1.3/-0.5pctS。Q3管理费用率/销售费用率/研发费用率分别为2.7%/4.0%/6.59%，分别同比-1.8/-1.3/-0.2pcts。
　　动力电池市占率下降,但后续有望逐步回升
　　根据GIl的数据, Q3国内动力电池装机量16.7Gwh,同比+35.59%/环比+41.1%,宁德时代的装机量为7.6Gwh,同比-2.5%/环比+30.2%,整体市占率为46%，同比17pcts/环比4pcts,其中三元电池市占率40% (同比-21pcts/环比-3pcts)磷酸铁锂电池市占率59% (同比-11pcts/环比-7pcts)。整体来看，市占率有所下滑，主要受到LG化学(供应特斯拉Model3)、比亚迪等冲击，后续随着公司向特斯拉供货以及大众等新车型放量,预计市占率有望逐步回升。
　　在手现金充足,积极扩产应对市场需求增长
　　Q3公司经营净现金流44.8亿元，同比+46.8%。截至2020年三季度末，公司在建工程为56.6亿元，比年初增长183.3%。今年以来，公司通过定增、公司债等多种方式募集资金，到三季度末，货币资金达到664.4亿元，比年初增加105.9%。预计公司动力电池国内市占率有望逐步回升,海外客户逐步放量,储能业务拐点临近，积极扩产有助于满足未来市场需求。
　　盈利预测、估值与评级:维持公司2020/21/22年净利润预测为51.0/69.2/88.7亿元，当前股价对应PE为108/80/62倍。公司作为全球动力电池龙头，储能业务拐点临近，维持‘ ‘买入'评级。
　　风险提示:疫情扩散风险;政策变化风险;技术路线变更风险等。