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深天马A研究报告:华金证券-深天马A-000050-利润端改善强于营收表现,期待AMOLED放量-201027

股票名称: 深天马A 股票代码: 000050分享时间:2020-10-28 13:52:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾捷
研报出处: 华金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-B
研报大小: 301 KB 分享者: ma****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  ◆事件:公司发布2020年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入226.8亿元,同比下降3.2%,归属母公司净利润为12.3亿元,同比增长19.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度公司实现营业收入为86.3亿元,同比下降2.3%,归属上市公司股东净利润为4.9亿元,同比增长24.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ◆营收表现稳定,调结构持续见效:公司前三季度营收保持相对稳定伴有小幅下滑,在新冠疫情冲击、安卓系厂商表现欠佳的市场环境下,公司营收仍相对稳定得益于产品结构上的调整。公司核心业务智能手机面板以技术附加值高的打孔屏为主,上半年LTPS中约60%出货为打孔屏,单片价格保持较高水平,抵御了外部环境的不利影响。前三季度毛利率为18.5%,同比提升2.2个百分点,产品结构调整成效自年初以来持续释放,我们预计毛利率仍有不断提升空间。
  ◆费用端进一步压缩,盈利改善效果显著:公司为改善盈利能力,调整产品结构的同时不断控制成本和费用,三季度期间费用率持续下降,四费率为12.3%,环比减少1.2个百分点,增厚了公司单季度利润。前三季度归母净利同比增长19.0%为12.3亿元,三季度单季度实现4.9亿,同比增长24.6%,奠定了全年利润大幅改善的基调。收入小幅下滑而利润大幅改善,充分体现公司在盈利能力上的改观。
  ◆ AMOLED量产贡献业绩新动力,“1+1+N”战略布局增长点:公司未披露2020全年业绩预期,我们判断Q4手机市场恢复旺季,LTPS小尺寸面板产能较满,a-Si由于笔电等中尺寸产能挤压小尺寸端有所涨价,而汽车市场明显回暖带来车载端的增长,因此四季度及全年业绩仍有增长空间。AMOLED产线于今年年底完成武汉一期的硬转柔,以及二期的量产,明年AMOLED产能将规模化放量,开始逐步贡献业绩,随着柔性OLED在小尺寸的渗透率提升,公司作为龙头有望受益需求端增长空间的拓展。另一方面,公司“1+1+N”战略定位包括车载、智能家居、工控等新兴领域的发展,着眼于长期成长性,提前布局更多转型升级增长点,因此,公司长期有望实现较为稳定的增长。
  ◆投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.58、0.70和0.90元。净资产收益率分别为5.0%、5.7%和6.8%,维持买入-B建议。
  ◆风险提示:智能手机等产品市场出货量不及预期;产能建设及良率爬坡不及预期;行业竞争导致供需关系失衡,影响产品价格;新冠疫情反复增加供需不确定性。
  

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