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安克创新研究报告:东吴证券-安克创新-300866-Q3业绩提速,超长黑五来临+苹果新政推出,三大业务或持续发力-201028

股票名称: 安克创新 股票代码: 300866分享时间:2020-10-29 07:52:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴劲草,张良卫,周良玖
研报出处: 东吴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 361 KB 分享者: zx****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩简评
  10月28日安克创新发布三季报,Q3单季业绩提速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年Q1-Q3公司实现营业收入60.19亿元/+32.4%YOY,归母净利润5.33亿元/+15.7%YOY,扣非后归母净利润4.79亿元/+19.5%YOY;其中Q3单季公司实现营业收入24.91亿元/+45.6%YOY,归母净利润2.56亿元/+24.9%YOY,扣非后归母净利润2.35亿元/+21.68%YOY。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  经营分析
  准则调整导致Q1-3毛利率/销售费用率同比下降5.5pct/ 7.5pct。公司2020前三季度毛利率为44.7%,同比-5.5pct;销售/管理/研发费用率分别为/ 23.0%/ 3.1%/ 6.2%,同比-7.5/ +0.3/ +0.3/ +1.1pct。其中Q3单季毛利率为44.5%/ -5.9pct;销售/管理/研发费用率分别为22.7%/ 2.9%/ 5.6%,同比-7.6pct/+0.3pct/持平。毛利率、销售费用率下降是因为2020年采用新准则后,公司将原本作为销售费用的部分物流费用调整为营业成本。
  Q3营收增速快于归母净利增速的主要原因系①汇率波动导致财务费用上升;②少数股东损益上升。2020前三季度公司收入/净利润/归母净利分别同比+32.4%/ +22.0%/ +15.7%;Q3单季收入/净利润/归母净利润分别同比+45.6%/ +39.4%/ +24.9%。收入增速快于净利润增速主要因为汇率波动导致财务费用率增长,公司前三季度/Q3单季财务费用率分别为0.5%/1.3%,同比+1.1pct/+2.1pct。此外少数股东损益增长较快,致归母净利增速低于净利润。Q1-3少数股东损益从亏损15万元增长至盈利2888万元;Q3单季从亏损35万元增长至盈利2927万元。
  我们预计同口径下公司Q1-3毛利率同比上升,主要是由于产品、销售渠道结构变化。公司销售费用率主要由电商平台费构成,由于疫情期间终端零售向线上转移,我们预计Q1-3公司销售费用率同口径不会出现大幅下降,考虑到毛利率跌幅比销售费用率少2.0pct,这预示着同口径下毛利率有一定的提升。我们认为这主要是因为①公司毛利率较高的创新类产品销售额增长;②以零售为主、毛利率较高的线上渠道占比提升。
  盈利预测与投资评级:Q1-3公司在疫情下仍保持快速增长,Q3业绩增速呈加速态势。公司三大业务中,无线音频、智能创新类产品前三季度增长良好;随着iPhone取消充电头,充电类产品有望在Q4启动。叠加超长亚马逊“黑五”预热等利好,Q4有望超预期。我们预测2020-22年公司归母净利润为9.5/12.5/16.3亿元,同比+32%/ 32%/ 30%,28日收盘价对应PE分别为65/ 49/ 38倍,维持“买入”评级。
  风险提示:贸易摩擦,新业务拓展不及预期,疫情反复,库存风险等

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