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梦网集团研究报告:国金证券-梦网集团-002123-行业拐点已至,富信稳定渗透-201029

股票名称: 梦网集团 股票代码: 002123分享时间:2020-10-29 08:53:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗露
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 464 KB 分享者: xw****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩简评
  2020年10月28日,公司发布3季报,实现营业收入18.99亿元,同比减少7.08%;实现归母净利润4363.57万元,同比减少76.02%;扣非归母净利润-685.7万元,同比减少104.6%,总体符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  经营分析
  收入单季度环比提升,毛利率趋势向好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司前三季度营收同比减少7.08%,归母净利润同比减少76.02%;毛利率为13.87%,相较于去年末下降6.26个百分点。原因在于2019年Q4运营商对短信成本进行提价,短信服务商产业链议价权较低,叠加疫情对下游客户提价进度的拖累,导致公司毛利率下降较多。公司通过与下游客户积极沟通,目前云短信业务单毛利额已接近去年同期水平。分季度看,单3季度公司实现营业收入6.92亿元,环比增长19.33%;毛利率为14.19%,相较于H2提升0.5%。
  云通信技术积淀深厚,富信和服务号迎来收获期。公司多年致力于云通信转型,已积累“1+3+n”多产品矩阵,拥有较为领先的视频压缩技术,早先布局的富信和服务号业务迎来收获期。7月份,富信发送量已达1亿条,8月份环比增长30%,在2季度已形成新的利润贡献点。公司与华为合作的终端服务号于9月发布,已产生收入。富信和服务号较传统短信壁垒高,公司产品布局较早,有望拉动公司营收和毛利增长。
  行业趋势拐点已至,梦网安全边际显现。运营商短信成本提价,抑制了B端客户短信发送量的需求。根据工信部数据,短信发送量同比增速由2020Q1的38.3%降低至前三季度的19.1%。2020年1-8月短信业务收入增速持续为负,到1-9月转正为0.8%。我们认为,背后的原因在于短信服务商对客户的提价效应显现,另短信发送具备一定的刚需属性,驱动行业收入增长。9月是行业趋势的拐点,梦网短信业务的安全边际显现。
  盈利调整和投资建议
  我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为0.09/0.36/0.58元,给予21年50倍PE,目标价18元。当前公司股价处于低位,上调为“买入”评级。
  风险提示
  5G消息推进不及预期;5G消息利益分配机制不达预期;大客户流失风险;商誉减值风险;坏账损失风险。
  

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