事件：公司发布三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心观点
　　公司在前三季度实现营收近140亿元，同比增长49%，实现归母净利润17.3亿元，同比增长近12倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度单季营收和归母净利润分别为59.3和7.4亿元，分别同比增长60%和11倍。
　　手机摄像头持续升级，国内龙头受益显著：虽然疫情导致今年手机摄像头升级低于原先预期，明后年的升级趋势不改。豪威在中高端领域持续突破，0.7um小像素64M的OV64B具有手机设计纤薄、性价比高等突出优势，有望在中高端安卓手机上获得广泛应用，公司OV48C产品也已用于旗舰机型小米10至尊版主摄，可插值输出一亿像素，支持芯片级HDR功能，能够直接输出HDR视频。可转换债募投的晶圆测试与重构生产线项目将新增12寸晶圆测试42万片和晶圆重构36万片的年产能，缓解市场高景气时的产能瓶颈，也将大幅降低加工成本。
　　其它摄像头技术领先：公司持续升级Nyxel技术，实现CIS在低光甚至无光的情况下运行，发布了汽车首款Nyxel技术的图像传感器，具有2.5M像素和3.2微米像素尺寸，提高了弱光环境下的安全性能。韦尔也通过子公司芯仑布局了动态视觉传感器，有望在手机、家电、AR/VR人体追踪、机器人、ADAS等领域广泛应用。可转换债的CIS产品升级项目将分别投入6.3和5.7亿元用于汽车和安防CIS的研发，有望形成年均19亿元的营收。
　　其它芯片业务健康发展：在LDO等电源管理、过压保护芯片、TVS、触控显示驱动集成芯片TDDI等领域，公司通过产品性能等优势持续进口替代。
　　财务预测与投资建议
　　受小非解禁等因素影响，股价已自高点回调近30%。我们维持公司20-22年每股收益预测，分别为2.65、3.75、4.84元，参考可比公司21年65倍估值，维持243.5元的目标价和买入评级。
　　风险提示
　　高端CIS研发不及预期；手机CIS市占率下滑；疫情带来的不确定性；功率器件研发不及预期。