三季报业绩
　　公司三季度业绩超市场预期，前三季度实现营收20.28亿元，同比增长20.21%；实现归母净利润2.65亿元，同比增长20.45%；实现扣非归母净利润2.27亿元，同比增长15.70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2020年归母净利润达到3.2~3.8亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　正极材料产量大幅增长，盈利能力快速恢复
　　公司Q3实现营收9.38亿元，同比增长87.41%，环比增长38.96%；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比增长62.37%，环比增长66.18%。公司三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，主要由于正极材料出货量环比实现大幅增长，产线接近满产，单吨净利恢复至疫情前较高水平。公司前三季度毛利率和净利率分别为19.60%和13.09%，分别比去年同期增长了0.72pcts和1.15pcts。经营活动现金流量净额同比增长218.22%，主要由于国际销量大幅增加，客户回款改善明显。
　　海外占比过半享受全球新能源红利，产能释放迎来业绩持续提升
　　公司目前正极材料盈利能力处于行业领先水平，预计三季度海外业务占比约70%，充分受益于海外新能源汽车市场发展的红利。随着金坛基地2万吨产能的逐步释放，预计2021年公司正极材料产能达到4.4万吨，公司有望迎来业绩的持续快速增长。
　　投资建议
　　公司三季度单吨盈利提升明显，预计下游需求继续带动公司业绩向好，我们上调公司今年业绩至3.72亿元。预计公司20/21/22年归母净利润分别为3.72/5.73/6.70亿元，EPS为0.85/1.31/1.53元，对应P/E为62x/40x/34x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车发展不及预期，产品价格下降超出预期，产能扩张不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险。