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一心堂研究报告:天风证券-一心堂-002727-三季度表现优异,内部效率进一步提升-201029

股票名称: 一心堂 股票代码: 002727分享时间:2020-10-29 10:07:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑薇
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 265 KB 分享者: a我****翔 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  三季度营收端与利润端双增长,业绩持续稳步上升
  公司发布2020年三季报,2020年前三季度,公司实现营收92.39亿元,同比增长20.59%,实现归母净利润6.04亿元,同比增长24.80%;扣非后归母净利润为5.80亿元,同比增长21.19%,报告期内公司实现经营活动现金流净额为6.73亿元,同比增长6.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度来看,2020年三季度单季度公司实现营收32.10亿元,同比增长23.29%;实现归母净利润1.88亿元,同比增长27.87%,扣非后归母净利润1.80亿元,同比增长25.28%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内实现了营收端与利润端双增长,业绩持续稳步上升。
  深化门店立体化布局,电商业务表现亮眼
  截止报告期末,公司直营网络覆盖10个省份及直辖市,进驻280多个县级以上城市。报告期内新建门店810家,净增加门店645家。由于城市改造及战略性区位调整等因素,关闭门店38家,搬迁门店127家。从区域来看,乡镇门店超过1300家,占比整体门店数的19.07%;县市级门店超过1700家,占比整体门店数的25.10%。公司县市级、乡镇级门店合计占比达到44.17%。合理的立体化门店纵深布局,增强了公司整体竞争力,对公司长远发展提供战略支撑作用。
  为促进企业发展,公司在“互联网+”的道路上不断尝试新业务,引进人才,搭建专业团队,不断学习“互联网+”思维,保持与时俱进开拓创新的原动力。第三季度公司电商业务销售规模达到4695万元,同比提升143.33%,环比提升47.94%。其中,O2O业务销售2935万元,对比2020年4-6月O2O业务销售1668万元,环比提升75.96%,实现较快增长。
  前三季度费用得到较好控制,盈利能力维持上升趋势
  报告期内公司销售毛利率与销售净利率分别为36.23%、6.54%,分别同比下滑2.56pp、增长0.22pp。报告期内,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为24.46%、3.47%、0.04%,分别较去年同期下滑2.62个pp、0.28个pp、0.16个pp,控费效果明显,内部治理效率进一步提升。
  估值与评级
  公司作为连锁药店龙头,未来有望持续享受行业增长红利,稳步扩张,看好长期发展空间。根据三季报情况将盈利预测由2020-2022年7.1/8.3/9.7亿元,调整为7.8/8.3/9.7亿元,维持“买入”评级。
  风险提示:新店市场培育期加长,市场竞争风险,政策风险,商誉减值风险,经营管理风险,执业药师问题导致开店速度不及预期等。
  

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