事件：公司发布2020年三季报，业绩表现超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年前三季度，公司实现营收139.7亿元，同比增长48.51%；归母净利润17.27亿元，同比增长1177.8%；扣非净利润15.86亿元，同比增长2471.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，Q3单季度营收59.26亿元，环比增长40.2%；归母净利润7.36亿元，环比增长35.0%；扣非净利润6.58亿元，环比增长33.7%。
　　重申韦尔已抢占CIS黄金赛道
　　豪威拥有Nyxel2、PureCel、OmniPixel3-GS、SCG等CMOS技术创新，大幅改善夜间成像质量，提升量子效率，在成像、尺寸、功耗等方面与竞品相比有明显竞争优势。高端CIS价值量约占摄像头模组50%，毛利率约占40%，技术壁垒高，目前只有索尼、三星、豪威具有48M以上CIS设计能力，竞争格局好。ADAS车载摄像头需求与日俱增，安防市场规模稳步提升，公司在手机、车载、安防CIS领域为头部玩家，充分受益。
　　48/64M高端产品放量拉动业绩增长。
　　考虑新冠疫情影响，悲观假设下，我们预测CIS行业出货仍能录得正增长，景气度或超预期。手机多摄、高清推动CIS量价齐升。我们预测，2020-2022年手机CIS出货量增速为9.89%、25.13%、12.74%，高清化推动CIS向大尺寸方向发展，ASP涨幅或超预期。公司高端产品在HOVM迅速放量，大幅提升公司营收、业绩；低成本64M产品OV64B终端厂商接受度高，强劲业绩增速有望持续。
　　投资建议
　　我们预计公司2020-2022年营业收入：201.44/241.82/281.71亿元，归母净利润：23.66/33.95/40.40亿元，EPS：2.74/3.93/4.68元，PE：65.76/45.83/38.51倍，给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　手机销量下滑超出预期；多摄渗透率不及预期；CIS行业竞争加剧。